截止2016年5月27日，上证综指收于2821点，当月下跌3.98%。本月初出现2天的快速下跌后，在本月的中下旬，上证综指在2800-2850附近窄幅震荡，成交量明显萎缩。

国内方面，4月各主要经济数据陆续公布，投资有所回落，但是房地产投资仍保持较高的速度，消费增速保持稳定，进出口增速环比恢复。当月新增贷款5556亿，结束了1季度的大幅增加态势，在持续去产能的背景下，信贷增速不具备持续上升条件，同时随着去产能的逐步进行，信贷增速将持续下降，同时M1增速持续上升，这也得到了数据的验证，4月M1增速进一步上升到22.9%，是自2015年3月以来连续13个月环比上升。

受到猪肉供给大幅萎缩影响，猪肉价格快速上涨，2月以来，CPI达到2.3%，虽然距离全年3%调控目标，但是短期通胀压力对货币政策进一步宽松带来压力。另外，经济再通胀也有利于需求的恢复，同时去产能的持续进行也需求相对宽松的货币政策支持，预计未来货币政策将处于均衡状态，进一步紧缩和宽松的空间都有限。

在经历了1季度的大量放贷后，4月信贷规模缩减为5600亿。同时，财政刺激政策也逐步减弱，但是随着二线房地产市场价格上升，房地产投资增速逐步企稳。人民币兑一揽子货币的温和贬值状态也有利于出口增速的恢复。消费增速保持稳定。总体而言，经济在恢复自发的增长动力，特别是信贷增速的下降，有利于整体经济长期利率水平的持续下降。

国际方面，6月有主要风险因素暴露。国际方面，美联储6月议息会议和英国6月23日脱欧公投都将增添风险因素。与此同时，国际市场正在消化预期中的风险因素，随着6月底的临近，当风险真正暴露时，市场已经将风险定价完成，若MSCI确定纳入A股，在银行股纷纷破净的情况下，大盘蓝筹已经具备较高的投资价值。

预计市场将处于宽幅震荡，随着结构性改革成效逐步显现，市场将会寻到最终的底部，在此过程中，我们将坚持价值投资，寻找长期价值成长公司，消费类公司仍是我们的主要投研方向。在具体投资策略中，我们仍保持谨慎，控制仓位，控制回撤，精选个股，以期分享公司的价值增长。

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