截止2016年4月29日，上证综指收于2938点，自4月以来，市场在3000点附近维持震荡，上证综指下跌2.2%。

从流动性供给来看，国内方面，从银行间利率来看，短期内资金保持偏紧状况。1季度地方债置换超过6000亿元，也对长期利率下行产生了一定抑制作用，根据年初发行安排，到3季度末地方债置换比例完成全年90%，每个季度置换规模基本相同，由此可见到短期内资金都将处于适度紧张的情况中，短期和长期利率进一步下行的空间有限。国际方面，受到美元持续升值对美国经济不利影响，以及美国巨额国债存量影响，美联储进一步加息可能低于预期，全年甚至可能只有1次加息。6月美联储加息的可能性也在下降，同时美元指数有进入阶段下降通道的趋势，人民币兑美元贬值的压力持续下降，同时以一篮子货币为基础的人民币指数今年以来持续下降，有利于出口形势的好转。总体而言，到3季度银行间资金面都将保持适度紧张，但是由于国际汇率形势的好转，短期内国内货币投放将保持稳定，波动风险减少。

短期内，经济运行将成为市场关注的重点，3月份经济数据陆续公布，PMI回升到荣枯线50以上。随着北方开春，基建投资增速明显回升，同时在年初的房地产新政刺激下，房地产投资环比出现增长，经济筑底迹象出现。

在短期货币政策偏紧的情况下，我们预计市场将处于宽幅震荡，随着结构性改革成效逐步显现，市场将会寻到最终的底部，在此过程中，我们将坚持价值投资，寻找长期价值成长公司，消费类公司仍是我们的主要投研方向。在具体投资策略中，我们仍保持谨慎，控制仓位，控制回撤，精选个股，以期分享公司的价值增长。

养殖行业是我们长期关注的行业，因为其需求是持续稳定的，养殖主要包括猪、鸡、鸭等，它们的需求来自人类对于动物蛋白需求。2015年我国生猪需求是6.5亿头，年增速1.82%，认为这个增速是未来可持续的增长水平。

      猪肉价格变动受到供给影响，当供给收缩时候，价格会有一定上涨，当上涨到一定程度时，供给随之增加，进而导致价格下跌，因此可以看到猪肉价格存在一定周期，这个周期一般在三年左右——一年半的上升周期、一年半的下降周期。目前处于上升周期中段，这轮周期从2015年4月开始，预计拐点会出现在今年年底12月到明年3、4月份之间。

      这轮周期主要驱动因素是供给大幅收缩，一个基本数据，当母猪存栏达到均衡存栏以下5%，生猪的供给将出现紧张，预示着猪价的上升。从6.5亿头生猪倒算出来的母猪存栏均衡水平是4300万头左右，而2015年3、4月份，母猪存栏4000万头左右，低于均衡存栏7-8%，由此猪价上涨，而加速上涨则始于去年年底。

      这轮存栏快速下跌的原因来自三方面：

      一是环保压力，随着社会对于环保关注度加深，中央对地方政府关于环保方面考核权重有所提升，尤其对山东以及河南两个养殖大省来说，地方政府特别是区县政府面临着很大压力。生猪养殖场对于水源污染确实较为严重，因此过去1、2年环保标准的提升以及猪价持续下跌导致很多中小型生猪养殖场破产或者是拆除猪圈。可以看到截至今年3月份，猪肉价格已经涨了近一年，母猪存栏依然下降中，预期4月是母猪存栏拐点，数据显示4月份母猪存栏只有3700万头，要回升到均衡数量最快也要到今年年底。

       二是融资，目前信贷对于养殖的支持力度持续下降，原因在于过去3年养殖户处于持续亏损中，面临极大的还贷压力，而养殖户本身的贷款意愿也在持续下降。

       三是产业结构调整，中小型养殖户主要集中于农村，而随着农村劳动力持续转移，一些农村养殖户养殖能力逐步下降，从行业结构上表现为规模以上养殖户占比在逐步提高，其特点表现为理性、抗风险能力强、养殖规模稳定，这也就意味着即便猪肉价格上涨很多，其养殖规模也不会上升很快，同时中小型养殖户的退出对于整体养殖规模下降也有着较大影响。

      总体来说，我们仍然看好这轮猪周期，其中充分受益企业代表有牧原股份、温氏股份，鸡类企业则看好益生股份、圣农发展，鸡类企业三月份大涨了60%以后四月份跌了28%，主要是因为父母代鸡强制换羽，但是父母代鸡强制换羽完成之后，代表着白羽鸡销量增速进一步下降，预计祖代鸡进口九月份也无法很好的恢复，那么今年秋天将迎来鸡价快速上涨的时期。

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