国泰君安策略乔永远团队

2016年2月22日星期一

参加这次电话会议的有国泰君安的计算机行业分析师/电子行业分析师/通信行业分析师。

和上半年风险偏好快速提升的环境相比，我们认为今年的投资会更加难做，也要更加注重“变”和“新”这两大方向。一是从新技术转向新应用，二是新消费。Apple Pay的加入会给移动支付的格局带来巨大的变化。中国版的Apple Pay上市的首日，绑卡的数量超过3000万张，让市场大吃一惊。我们主要来讲会发生的三个超越期。1. 部分投资者认为移动支付的用户已经习惯了扫码支付，微信支付和支付宝已经有了很强的用户粘性,那么Apple Pay入华难以撼动微信和支付宝的霸主地位。但从目前的绑卡火爆情况来看，可以慢慢打消市场的顾虑。2. 市场不必担心Apple Pay难以培养用户使用习惯，市场推广难以达到预期。我们认为由于Apple自身品牌强大的粉丝效应，用户出于社交和品位提升，也会使用Apple Pay。另外，Apple Pay有以下极致的用户体验：安全系数最高；不需要第三方支付开户绑卡等复杂流程；无网使用；支付速度最快。这些都可以帮助Apple Pay快速打开中国市场。3. Apple Pay之前一些移动支付的推广不达预期，市场担心Apple Pay入华难以带动NFC市场。但是，我们认为，Apple Pay选择和银联合作，没有激进地破坏原有的支付系统。各大银行和银联的补贴会帮助Apple Pay开拓疆土，移动支付有望形成三足鼎立的全新格局。

行业空间角度来讲，移动支付未来空间不可估量，去年第三季度中国移动支付金额同比增长近两倍，移动支付市场预计2017年会达到7000亿美元，很有在未来取代实体货币，前景巨大。1. 未来Android Pay也会进入中国市场，现在android手机份额加上apple手机份额达到95%。2. 未来中高端手机都会有指纹识别功能并且支持NFC支付（NFC支付是指消费者在购买商品或服务时，即时采用NFC技术（Near Field Communication）通过手机等手持设备完成支付，是新兴的一种移动支付方式）。3. 银行和银联为了打好移动支付的翻身仗，预计未来补贴力度也会加大。综合以上三条现状，移动支付主题会被不断催化。我们建议三条主线来配置移动支付主题：1. 终端设配制造，包括新国都、新大陆、恒宝股份、证通电子。2.NFC支付，包括新开普、硕贝德3. 指纹识别，包括欧菲光。

Apple Pay是苹果公司推出的基于手机模拟卡的支付方式。在中国区，通过中国银联的云闪付产品来实现支付，云闪付是把手机变成银行卡的新型支付产品。我们可以看到，在2月18号，超过3500万张银行卡绑定了Apple Pay。在持卡人的年龄层看出，64%的80后，年轻人是主力军，也不乏中老年人的加入行列。首批支付金额最多的商户基本在餐饮行业，后续会有更多地商户加入Apple Pay，也会有更多地银行加入绑卡的行列。

比较Apple Pay和二维码。

未来产业链发展趋势

Apple Pay合作模式：

银联——银行——苹果公司——收单机构——商户。多方轮动的良性支付圈：苹果公司通过Apple Pay的不断壮大来促进苹果终端的销售量；银行首先可以守住自己的客户和存款，另外，银行可以拿到整个交易系统的信息，有利于对客户的交叉营销；银联可以壮大自己的移动支付领域的弱势；商户利率低于微信和支付宝要求的利率，成本降低；收单机构更有可能在行业中占有一席之地。苹果公司盈利点：支付行业规定的手续费抽成。

微信&支付宝合作模式：

银行——支付宝——商户。三方支付圈中，微信&支付宝靠自身壮大来吞噬其他两方的利益，提高商户费率，造成银行存款和客户的流失。

在线下商户推广方面，主要由银联主导，且有很好地先天基础。是怎样的先天基础呢？在2012年，央行下达银行卡向IC卡转换的指标，故在近4年银联在线下基于NFC的移动pos改造上是做了很多很多工作的。所以Apple Pay入华在线下已经有了一个很好地设备基础，只需要把每家商户pos上的连带码进行改动，即可支持Apple Pay的支付，不需要硬件改造了。站在商户角度，商户改进自身支付体系支持NFC的动力在于——年轻人的主流消费的主导作用，商户为了满足更多商户也会支持NFC支付。Apple Pay入华既增加了传统线下交易的交易量，又增加了线上交易的交易量。线下交易量的增加不必多说，线上交易量的增加主要在于，美团、大众点评等app在支付方式中，增加了Apple Pay支付的选项，因此给银联的线上业务带来了递增。