截止2015年8月28日，宝慈资产已运作两只产品，宝慈国企改革证券投资基金和国民信托宝慈国企改革1期。

一、组合收益情况

1、宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到8月28日，5个多月，实现分红20%，产品累计净值为1.1763（已分红0.2元/份），累计收益率17.63%，年化收益率28.28%。

2、国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到8月28日，5个月，产品净值为1.0698，收益率6.98%。

二、市场分析和投资策略

8月上半月上证综指在3800点上下盘整，8月18日股市摆脱盘整出现快速下跌，最后一周的前两个交易日更是出现单日8.49%和7.63%的大跌，随后在市场超跌反弹和军演行情的预期下，周四和周五出现5.34%和4.82%的上涨。到8月28日上证综指收于3232点，8月下跌11.77%。

对6月以来的股市走势分析，可以发现在市场下跌过程中市场的波动率会急剧放大，这种情况不独存在于中国股市，8月以来美国股市、欧洲股市、黄金市场和原油市场的波动率都显著放大，国际金融市场出现出现新的特征，即全球资产价格波动同步放大，并且呈现相关性趋于一致的情况，预计随着中国和沙特被迫抛售美国国债，美国国债的收益率将上行，从而带来债券市场的波动加大。波动率加大甚至经常触及历史极端情况说明目前市场处于压力位置或临界状况，价格在短时间内的急剧变化是预期发生遽变的反映，目前来看这个遽变来自货币政策达到变化的拐点。

短期看，人民币贬值预期仍将存在，对于货币供给仍存在压力，同时，猪肉价格虽然在8月的涨幅有所缓和，但是鸡蛋价格已经在8月上涨了20%，10月是中国传统猪肉消费的旺季，不排除CPI会在猪肉带动下进一步上升，这也将对货币宽松政策带来限制。

经过2个多月的下跌，配资和两融带来的高杠杆风险明显下降，目前两融余额占总自由流通市值的比重在6%左右，而美国一般在3%以下，预计未来的1个月内，杠杆风险将充分释放完成。但是创业板为代表的高估值风险仍存在，目前创业板整体估值水平仍在60倍PE以上，在收购带来盈利增长的模式无法继续的情况下，创业板合理估值水平在30倍PE左右，未来创业板指数有跌到1000点的可能。

当然，在上证综指下跌了40%左右后，一些大盘蓝筹股票，特别是银行股已经比较便宜，银行整体估值最低时达到0.94倍PB，已经具备很好的投资价值，待市场波动有效下降后，一些股票的战略建仓机会将来临。

我们的投资目标是获得长期持续确定的回报，同时，随着市场的下跌，我们持续看好的具有长期成长空间的公司愈发便宜，真正优秀的公司并不会因为股票价格的短期剧烈波动而丧失价值，反而因为价格更加低廉而愈发具有投资价值，我们会在可承受的风险下进行投资，下跌带来了更好的投资机会，未来我们必将从优秀公司的长期价值增长中获得长期投资收益。