近期债券市场出现剧烈波动，中央银行着力对银行的理财业务进行风险管理，降低同业理财业务带来的债市杠杆风险，明年1季度理财业务并入MPA考核，实质就是将理财投资资产纳入信贷资产考核，短期内虽然对市场的流动性带来压力，但是中长期会有效控制杠杆风险和信贷增速，反而有利于市场发展。随着国海证券承担代持债券责任，债券市场的信心得到恢复，短期和长期债券利率出现下行，股市估值中枢有所上升。

       公司业绩是唯一可以穿越经济周期和时间的确定因素。随着中国消费经济转型的完成，与居民消费相关的行业是中国经济持续增长的动力，同时也是具备持续增长空间的行业。就像种植庄稼，要选择肥沃的土地耕种，才会有丰收，消费相关行业就是那块肥沃的土地。

       中国经济已经进入消费驱动型经济是确定无疑的，未来持续增长的动力来自消费相关行业和高端装备产业升级。我们的组合策略不变，仍以消费和高端装备行业公司为主。

       中国股市板块轮动的特征明显，自美国大选之后，周期性行业迎来上涨，医药行业有所调整，我们一直等待的优质公司经过一个多月以上的调整，目前价格已经接近合理价值区间。

       在过去几年财政收入增速逐年下降的过程中，财政支出更多的向医疗等民生类支出倾斜，目前仍保持每年19%左右的增速，随着老龄化的加剧和人们收入水平的提升，医疗服务的需求将持续释放。与此同时，随着中国医药政策一致性评价的推进，到2018年医药行业的竞争格局将发生根本变化，大批小型医药企业将被淘汰，具有较强研发实力的龙头公司将进一步确立优势地位。医药龙头公司将在国内和国际市场获得更大发展空间，并充分分享经济转型的红利。

       医药公司所持有的优质医药品种是我们评价一家公司竞争优势和发展前景的关键，一般一家医药企业的成长来自1-2个重磅品种增长，从几千万增长到的20亿以上销售规模，这些重磅品种是强大的“现金牛”，为企业研发新品种和开拓国内外新市场提供的资金保障，也藉此建立了完善的销售体系。

       我们对优质医药公司或医药品种进行持续跟踪，主要公司甚至超过10年，对于医药政策和重磅品种有深入的了解，这使我们的投资具有很强的确定性。正如巴菲特在给他的投资人的建议中所说的那样：“在买进股票时我们同样也追求可预测的未来。身为一位投资人，大家其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五到十年内会大幅成长的企业的股权，当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个准则”。

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