2016年12月受到央行控制银行间市场流动性，挤压债券市场泡沫的影响，债券市场出现较大波动，十年期国债收益快速上行到3.3%附近。2017年元旦假期过后，金融机构流动性紧张的局面明显缓解，十年期国债收益率开始逐步下降。

      2017年1月20日美国新任总统特朗普将正式就任，此前市场预期的基建投资刺激和再通胀政策需要得到验证，根据特朗普的新任经济顾问委员会报告，即使国会通过新的预算法案，美国最早也要到2017年底才能真正出台经济刺激计划。

     2016年12月美国的就业数据出现反复，同时新订单低迷，新房开工又创新高。而中国12月CPI有所下滑到2.1%，同期PPI涨幅达到5.5%，这与预期基本一致，随着冬季运力的逐步缓解，中国物价上涨压力将逐步缓解，这将使长期利率具备进一步下降的空间。

       未来最大的不确定因素是特朗普的贸易制裁措施，特别是中美贸易战一旦爆发，对中美两国的经济都将产生影响，对于出口型企业的盈利产生怎样的影响难以预计。

       目前，消费对中国经济的贡献度已经超过50%，11月甚至达到70%以上，消费仍将保持稳定持续的增长，这也是为了企业业绩持续增长的领域，我们的投资组合仍将坚持在消费相关行业进行重点投资的策略。目前，我们的股票持仓变化不大，仍在60%左右的股票仓位。医药行业仍是占比最大的行业，占总仓位的25%左右。

 宝慈研究院作为宝慈资产核心研究机构，坚持历史理性分析框架，把握市场动向，结合当下热点，分析文章具有严谨逻辑和数据支撑。这些内容会在公司网站、“晨瑛长期投资”微信公众号、“陈瑛_长期投资”新浪微博同步更新。另外可以在喜马拉雅听及蜻蜓FM订阅收听“晨瑛长期投资”的音频内容。

晨瑛长期投资 微信公众号

声明：投资报告中涉及到的投资说明，不构成投资建议，据此操作，风险自负！