市场分析和投资策略

2016年下半年以来，新股发行速度明显提升，2016年12月共有45家公司IPO共募集265亿元，家数上升但募集规模下降。2017年1月前2周有27家公司共募集149亿元。证监会主席刘士余1月14日召集部分在京机构召开座谈会，听取市场人士对IPO、再融资、壳资源等问题意见和建议。今年监管层可能会将再融资的规模控制在2016年规模的一半左右，未来2-3年，新三板创新层可能会拿出5%的挂牌企业进行连续竞价交易。按证监会目前每天2-3支的新股发行速度，IPO排队存量企业今年可能将全部消化完毕。越来越多的政策表明，A股市场正在向注册制逐步迈进。这将对估值高的创业板个股产生影响。

以2016年3季报盈利和2017年1月13日价格计算，创业板PE估值为55倍，与2014年1月创业板1300点时的估值相当；沪深两市PE估值为20.6倍，与2015年3月时上证综指3200点时估值相当。考虑到中国经济在2016年4季度基本触底，同时以美国为首的世界经济也企稳回升，从相对估值的角度看，创业板和沪深两市股票的估值尚可。从绝对估值的角度看，创业板上市公司一致预期2017年盈利增速为35.2%，创业板PE估值进一步下降空间在10-15%左右。

今年1月前两周，债券市场去杠杆影响，流动性持续偏紧，同时，银行MPA考核将在1季度实施，这对银行负债端产生一定压力，预计春节前市场流动性偏紧的局面仍会延续，这就给整体市场的流动性造成一定压力。

随着春节后基建投资逐步恢复，市场流动性将逐步缓解，同时沪深主板和创业板估值也逐步进入合理区间，年报和1季报业绩稳定增长的公司将获得支撑，如果说2016年是股票过高估值最后出清的时期，那么2017年就业绩年。一方面，受到美国加息的影响，全球流动性宽松拐点可能到来，这将个股票市场的整体估值带来压制。另一方面，随着今年股票估值的见底，业绩确定的公司将为我们带来业绩增长的收益。精选业绩确定、估值低的股票将是2017年的确定收益来源。

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