一、策略分析
根据市场特点和经济趋势，经过多年积累，宝慈资产打造了三大策略，分别是消费升级、医药优选和分红优选策略，每个策略都已经有在运行的投资组合，国企改革系列组合主要采用消费升级策略，其中医药也是主要投资方向；医药系列组合主要采用医药优选策略；分红组合主要采用分红优选策略。
（一）消费升级和医药优选策略
从策略特点和组合实际运行来看，国企改革系列和医药系列组合运行较为稳健，特别是2017至今，市场处于底部震荡盘整状况时，受益于消费需求的稳步增长和医药政策带来的“强者恒强”状况，两大系列组合获得较好的收益，每年都超越大盘10%以上，并且最大回撤也控制在大盘最大回撤的一半左右。
今明两年医药行业还会有不错的表现，主要原因是：1、医保收入增速在今年3月超过医保支出增速，医药行业最低点已经过去，预计未来3-5年行业增速都会恢复到15%以上。2、2017年医保目录新入品种，会在今年和明年各省地方招标中陆续进入，带来销售放量和业绩同比大幅增长。3、一致性评价集中在2018年底完成，目前已经陆续出台政策支持国产仿制药对进口原研的替代，预计现有的一些主力品种的市场空间会在未来10年翻10倍，优势品种和企业将长期收益于进口替代的过程。
主要风险是估值可能过高，不过从目前估值来看，虽然看起来恒瑞的估值达到了70倍PE，但是3个重磅品种在今年获批将带来1000亿市值的增值，同时诸如医药流通等行业的龙头企业估值只有15倍PE，净利润增速却能达到15-25%以上，还是比较便宜的。
（二）分红优选策略
分红优选策略主要投资于经营进入成熟期，具有良好现金流和分红能力的企业，分红收益率一般在3.5%以上，超越长期国债收益率，同时业绩增长与GDP增速相当。为了控制市场系统性风险，我们会适当进行上证50期货对冲，部分锁定持仓成本，已达到控制组合回撤的目的。此类组合的风险收益偏好最低，体现为较低的波动率和更为稳健的收益。
高分红收益率的股票主要集中在银行、煤炭、纺织服装等成熟行业，因此，分红优选组合的走势与大盘走势有较大相关性，今年以来，受到资管新规和信用债违约增加的影响，市场情绪在2月以后转为悲观，并且4月中旬以来一直保持谨慎，大盘呈现底部盘整的态势。
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