一、 市场分析

4月中旬以来，经过近3个月的调整，A股市场成交量不断萎缩，5月以来，随着A股进入MSCI指数标的明确，A股市场呈现小幅稳步向上的态势。
       从经济基本面来看，4月经济数据显示，中国经济仍在底部恢复区间，商贸零售、中低端白酒和服装等消费行业在经过超过5年的渠道去库存后，已经出现明显的恢复性增长迹象，这也使得一般消费类龙头公司有较好市场表现。
      与此同时，1季度央行货币政策报告显示，受到非标转表内以及贷款重定价影响，银行贷款和存款利率同时上升，随着资管新规的落地，预计银行负债端成本率上升幅度将小于资产端收益上升幅度，银行利差存在上升动力。特别是，目前我国已经基本完成利率市场化。
       对比美国，目前美国主要存贷款银行的利差在3%左右，而我国四大行2017年利差达到历史最低的2.1%左右，继续下降的空间有限。在利率市场化过程中，银行利差总体呈现下降趋势，随着利率市场化的完成，银行利差又会出现一个缓慢恢复的过程，这有利于银行盈利的恢复。
       并且，2016-2017年去产能带来周期性投资行业的恢复，2016年表现为资产负债表的恢复，2017年则表现为损益表的恢复，目前中国经济增速在6%左右区间，尽管过去两年周期性行业盈利恢复，但是新增投资仍然低迷，产能利用率持续提升或处于高位，周期性行业未来的业绩波动也将低于过去几轮的经济周期。
       周期性行业公司盈利大幅恶化的风险较小，而消费类公司和银行盈利的恢复将为市场的结构性行情提供业绩支撑。

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