10月经济数据显示中国经济在3季度以来有所恢复，显示经济趋势的先行指标PMI连续4个月上升，10月达到51.2。同时，物价指标也在恢复，10月为1.9%，低于全年2.5%的目标，蔬菜和水果价格的上涨时推动物价指标上涨的主要原因，生猪价格涨幅逐步趋缓，这是影响通胀的最关键指标，温和上升的物价指标预示着消费需求的恢复，在出现超过2.5%以上的CPI指标之前，温和的物价上涨都有利于企业盈利的恢复，这也表现在3季度上市公司盈利普遍高于预期，特别是以煤炭和钢铁为代表的重化工业企业实现了普遍的盈利，这也有利于商业银行不良贷款率的下降，总体而言，经济处于去库存的紧复苏阶段。

      我们选择公司遵循三个标准：1、具有长期盈利增长空间。2、公司具有竞争优势。3、价格足够合理。前两条可以用“净资产收益率”（ROE）来衡量，ROE这个指标是一家公司归属母公司的净利润相对公司股东权益的比例，它表示了这家公司的净资产所能够产生的收益状况，也就是公司为股东的投入所创造的收益。

       在市场出现暴跌时，我们的组合也不可避免的会出现下跌，但是跌幅会远小于市场整体。根据自平衡策略，我们会在股价高于合理价值或价值上限时卖出，在牛市时，特别是牛市后期时，市场更多的由资金推动，股价会远远超过它的合理价值，我们的组合收益会与市场整体相当或略低。

       在震荡市中，股价会受到情绪和事件的影响，短期剧烈波动，这就给了我们在低于合理价值建仓的机会，虽然有时股价需要一段时间才能恢复到它的合理价值水平，根据对A股市场的观察，这个时间一般在3-6个月左右。在股价低于合理价值15%左右时，我们就将逐步买入个股，对个股的短期走势不再做个别判断，仅基于大盘波动风险做整体组合的仓位调整。2016年5月以来的情况正是震荡市的情况，我们预计目前逐步买入的个股会在未来的1年内迎来价值恢复的时期。

       宝慈研究院作为宝慈资产核心研究机构，坚持历史理性分析框架，把握市场动向，结合当下热点，分析文章具有严谨逻辑和数据支撑。这些内容会在公司网站、“晨瑛长期投资”微信公众号、“陈瑛_长期投资”新浪微博同步更新。另外可以在喜马拉雅听及蜻蜓FM订阅收听“晨瑛长期投资”的音频内容。

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