股神巴菲特执掌的伯克希尔─哈撒韦公司2012年股东大会于美国中部时间5月5日上午9点30分(北京时间5月5日21:30)在奥马哈举行，以下是问答环节：

（1）来自《财富》的Carol Loomis代表股东向巴菲特提问：下一任伯克希尔哈撒韦的CEO是否会配有一位独立的首席风险官?

巴菲特回答说他就是伯克希尔哈撒韦的首席风险官，由他负责确保公司不会陷入大的麻烦之中。

（2）记者问到了继承人问题，巴菲特回答说董事会已经准备了一个继承人计划。但巴菲特未明确透露继承人名单。

巴菲特在谈到继承人问题时开玩笑说文科专业出身的人不会成为伯克希尔的CEO，接着他一本正经的说“我的继任者不可能完成我完成的每一笔交易，但是我的继承人有能力胜任这项工作。”

巴菲特表示，虽然自己的继承人无法做成像2008年自己所做的高盛和通用电气这样划算的交易，但是类似这样的交易不是伯克希尔的立足之本。伯克希尔的成功是建立在像购买可口可乐和IBM这样的公司之上的。

（3）本次股东大会第一次邀请了华尔街的分析员来问问题，第一个提问的股票分析师Cliff Galant 问到了保险业如何规避风险。巴菲特表示，伯克希尔还是很保守的，除非遇到向911这样的恐怖袭击，他对自己旗下的保险业还是很有信心的。

（4）来自康涅狄格州的一位股东向巴菲特提问你是否向其投资的公司CEO们提建议，巴菲特的回答很简单：他不会这样做。

不过，巴菲特也补充说，如果他认为伯克希尔的成功取决于向所投资的公司提些建议，他也会这样做。

（5）来自巴克莱的分析师Jay Gelb向巴菲特发问，“伯克希尔何时进行股票回购以及规模如何?”

巴菲特和芒格解释了公司进行股票回购的各种原因，但巴菲特最后表示：“我们会进行股票回购的唯一原因就是增加伯克希尔的价值。”

（6）一位来自澳大利亚的股东谈到了欧洲银行和美国银行的问题。

巴菲特回答说，“我将把欧洲银行业和美国银行放分成两类考虑，你想一想如果17国政府都必须合作出一个计划是什么样子。”

巴菲特认为，不论愿意与否，财政部和美联储迫使银行筹资的做法是明智的。他同时指出，欧洲银行更依赖融资，但在获得欧洲央行廉价贷款之前，他们不愿意这样做。最终的结果是，美国银行目前的形势好于欧洲银行。

巴菲特还赞扬了前财政部部长鲍尔森和美联储主席伯南克的决策。

（7）有个商学院的学生问巴菲特如果想要学习投资应该怎么办。巴菲特挠挠头，然后转向他的搭档查理芒格，芒格说，我不觉得教育和会投资有什么必然的关系。然后全场笑声一片。

（8）来自DealBook的Andrew Ross Sorkin向巴菲特问到了能源问题，是投资煤还是天然气?

巴菲特回答说尽管油天然气之间的价格比很惊人，这些能源的价格处于不断变化中。他补充说，美国对煤的依赖程度将越来越低。

（9）借着一位股东的问题，巴菲特说“违背股东的智慧是职业生涯中非常艰难的事情。”

巴菲特还说，他所认为的理想课程是教导人如何评估一个企业。

巴菲特还谈到了巴菲特规则，他解释了更多和这个规则有关的理由，该规则旨在恢复90年代初期至中期的高级白领的税率。

巴菲特说，巴菲特规则只会影响年收入上亿的极少数人，他们平均税率为15%，而其中不少富人的税率甚至低于10%。

巴菲特透露过去几个月中他险些完成一笔价值220亿美元的收购交易。

（10）一位股东说他84岁的父亲不会购买伯克希尔股票的原因是巴菲特规则。巴菲特回答说这听起来像这位84岁的老人应当拥有福克斯。

（11）有人向巴菲特问到了第一个健康问题，“您感觉如何?”巴菲特回答说：“很糟糕。”

芒格补充说：“我对巴菲特的遭遇感到同情。”

芒格说：“我憎恨那些说巴菲特不行的话，事实上我的前列腺问题更多，但是我从不去做检查。”

（12）纽约时报记者Andrew Ross Sorkin在提问，他说，巴菲特，有2000多个人给我的邮箱发了同一个问题让我问。这是个很简单的问题, 那就是：您的身体到底怎么样了?巴菲特以积极的心态回应说，“好极了”，获得了投资者经久不息的掌声。

（13）有人向巴菲特发问，“过去5年中伯克希尔旗下哪家公司竞争优势提升的速度最快?”巴菲特回答说是伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)。

（14）Becky Quick向巴菲特提问说，“在您之后谁将负责伯克希尔的衍生品投资?”巴菲特说，伯克希尔的部分业务，如公共事业板块，需要使用衍生品做对冲。但一般情况下，在自己离开公司前，衍生品不太可能在伯克希尔的利润或亏损中占据较大比例。

巴菲特还谈到股票和农场比黄金更具价值。如伯克希尔创立时金价为20美元，其股价为15美元。现在金价为1600美元，而伯克希尔的股价已经达到12万美元。

（15）一位股东说近年来黄金的回报率好于投资股票，巴菲特则说从长期看他的公司已经击败了黄金。

（16）纽约时报的Andrew Sorkin向巴菲特提到了一个有意思的问题，即他在个人投资问题上的决定是如何做出的?

对于这个问题，巴菲特笑着回答说，“我最好的主意都在伯克希尔。”

（17）有人向巴菲特提问，“伯克希尔是否应当进行更多股票回购或使用股票进行是否?”“我们更喜欢用现金，只是因为我们正创造更多现金”巴菲特说。此外，巴菲特不赞成随意分发股票。

（18）投资人关注传统平面媒体与现代网络媒体的前景。巴菲特说美国报纸已由1700余种减少到1400种。但媒体受众不同，需求特点不同各有空间。芒格开始左顾右盼了。观众中有人捧着午餐盒回到会场，13美元一盒，一个汉堡和一点零食，不贵也不便宜。芒格说会期同比所投家俱店销售日过千万增长11%。

（19）现在谈到太阳能和风能，巴菲特称短期效益出不来，但方向很有意义，等待价格合理时要投资。

（20）来自《财富》的Carol Loomis向巴菲特提问他为什么收购了《奥马哈世界先驱报》，因为目前报业的前景并不乐观。

巴菲特还指出，报纸存在的主要问题是:发行成本和在提供免费网络内容的同时还对印刷版本进行收费。

（21）《纽约时报》的Andrew Sorkin继续提问：巴菲特对于伯克希尔投资的沃尔玛的看法，是否因近期沃尔玛墨西哥子公司的贿赂丑闻而改变?巴菲特回答说：“看起来他们或许在这个问题上犯下了错误。我并不认为这件事的结果会严重影响沃尔玛的盈利能力。”

针对沃尔玛事件，芒格也补充说像沃尔玛这种大公司，很难确保每个人都一直按规则行事，自己并未看到沃尔玛“不光彩的”一面。

（22）会场有人提问“伯克希尔旗下保险公司General Re有怎样的增长潜力”?

巴菲特表示，在收购General Re时，这家公司正在向正确的方向发展，但收购之后其发展偏离了轨道。

他说：“我认为他们更担忧增长而不是盈利，这耗费了我们一段时间来解决这个问题。”

巴菲特表示其希望General Re保险业务的增长速度快于其他业务。

（23）一位股东谈到了后巴菲特时代伯克希尔的发展方向。

巴菲特表示，在被问到包括对冲基金在内的投资者能否聚拢巨额资金来改变该公司的文化时，巴菲特回应说可能性极低，

目前伯克希尔的市值达到了2018亿美元，而他家族将在长时间内拥有10倍于任何一位股东的投标权。而巴菲特还补充说，“伯克希尔和多数公司的情况不同。”

（24）有记者请巴菲特谈论一下具备吸引力但需耗费大量现金的行业。

巴菲特表示，未来10年内我们将向铁路行业投入大量资金。

（25）在回答分析师有关伯克希尔保险浮存金的问题时，巴菲特回答说：“我们正在探索令浮存金增长的合理方式，但浮存金不会大规模增长。”

（26）一位股东向巴菲特提问其是否担心伯克希尔的投资经理人会因追求离开公司，巴菲特回应说这种现象不会发生，金钱并不是这些投资经理人追求的目标。

（27）一位来自中欧的投资者问到了巴菲特对于投资于衰落行业的看法。巴菲特的回答很直接，他倾向于远离这些行业。

巴菲特说：“我从不会在帮助衰落行业复兴上花费很多时间。同样的精力和智慧应当投入到其他行业中。”

（28）《纽约时报》的Andrew Sorkin问到了巴菲特对于谷歌和苹果等科技公司的看法，因为伯克希尔投资了IBM。

巴菲特表示：“他们都是盈利能力很强而且很庞大公司，很难影响他们的市场领先地位。”然而，巴菲特表示其不愿意投资谷歌和苹果中的任何一家公司。

（29）现场有人向巴菲特提问对那些会受到政治因素影响的公司的看法，巴菲特回应说经济因素通常是最后的胜利者。

巴菲特说，BNSF的业务很难受到政治的实质性影响，公共事业板块亦是如此。铁路业会在国家和州的层面受到政治的影响，但政府从开支上打压铁路业是不明智的做法。

（30）现场有人提问：“中国需要多长时间才能出现像可口可乐一样伟大公司?”

芒格回答说：“中国已经拥有一些伟大的公司。”

巴菲特回应称：“我们倾向于一些出口优质产品的中国公司，特别是指消费产品。中国已经拥有一些巨型公司，这些公司的市值将超过部分美国公司。”

（31）现场有股东向巴菲特询问：楼市的情况以及房利美和房地美是否真的是“大而不倒”?

巴菲特表示：“房利美和房地美的情况确实很糟糕。”

针对楼市问题，巴菲特继续补充说：“对于拥有足够的首付款和收入的借贷人来说，拥有一个可以将成本降到最低的市场很重要。”

巴菲特认为，房地美和房利美将在长时间内处于接管状态下。

（32）现场有人提问说：“大家都对你们买什么感兴趣，基于芒格反向思考法则，你们不会买什么?”

巴菲特：“我们会规避我们不理解的东西，这并不意味着我们不了解一家企业是做什么的，只是代表我无法推断未来五年内其盈利能力和竞争地位。”

（33）一位股东提问：“BNSF的一个优势在于其环保性。如果一家公司是环保的且值得投资，你将如何评判?”

巴菲特：“分析取决于公司的类型。我们不会从杂志或书中寻找答案，我们关注的是特定行业或公司的动态。”

（34）一位股东提问：“怎样才能促使美国增长率再次达到4%？”

芒格说：“需要做很多事情，这并不容易。”

巴菲特说：“如果人口每年增长1%，而GDP增长4%，那是很好的。”

巴菲特接着说：“我们的国家并不糟糕，但我们的政治有些糟糕。”

芒格补充说：“我认为实际GDP年增长率为1%是很好的了，别把目标定得太高。”

（35）有股东提问：“是否考虑向超级政治行动委员会(Super PAC)捐献?”

巴菲特：“不会。我认为Super PAC的整个想法就是错误的。”

巴菲特说：“我不希望民主向那个方向发展。”

芒格说：“我对我们政治本质的看法很消极。”他还说，只有当其认为Super PACs可以对人起到积极影响时，才会支持Super PACs。

（36）有股东提问：“如果你考虑股票回购，为什么不考虑派发股息呢?”

巴菲特表示，公司留下的每美元都会为公司的股票创造至少亿美元的价值。他说，基本上，对于股东来说，将资金用于积极投资的价值高于派发股息。

“如果我们派发股息，我们股东的净值将下降”，巴菲特说。

（37）一位股东提问说：“相比于起步时，依靠现在所拥有的东西，你们目前的表现会好于那时吗?”

巴菲特和芒格都表示，如果有100万美元，现在他们的表现会强于起步时。

（38）一位拥有一家软件公司的年轻人提问说：“你怎么尽量不犯错误?”

巴菲特说：“我们曾犯下错误，我们也将犯下更多错误。我们会一直考虑到最糟糕的情况，但我们自然倾向于做大事。”

巴菲特继续说：“我们并不担心犯错误，我所考虑的是未来如何做到不同。”

（39）一位股东问到了比亚迪汽车，以及电动车需求的增长是否会促使比亚迪将产品供应到美国。

针对比亚迪的问题，芒格说比亚迪专注于中国汽车市场，尽管比亚迪进入美国的第一个重要举动可能是涉足加利福尼亚的汽车租赁业务。

针对比亚迪在美国的前景，芒格认为，比亚迪的成功和盈利前景最终可能明朗化。芒格特地提到了政府对于电动汽车的补贴。

但当谈到比亚迪在不久的将来能够在美国售出多少汽车的问题时，芒格则简短地说“非常低”。

芒格还认为，针对比亚迪和电动汽车在美国的发展，政府应当和对待风能和其他绿色技术那样给予补贴。

芒格表示，近期他曾试驾了一款新电动汽车，和旧款电动车相比，新款电动车在性能上的提升令其“大吃一惊”。

（40）现场有人提问：“其中一个最大的风险是欧洲主权债务问题。对此您怎么看?”

巴菲特表示，历史演进过程中我们看到了很多和主权债务有关的失败案例。巴菲特并不知道欧洲将如何渡过这场危机。

（41）现场还有人提问如何终结欧洲主权债务危机。

巴菲特表示，主权国家不能一直借贷，但现在也不能停止借贷。

芒格则对凯恩斯主张的国家直接干预的效果持怀疑态度。

（42）股东的最后一个问题是理想的企业税税率是怎样的?

巴菲特回答说：“去年实际上缴的税率约为13%。企业税税率是35%，去年我们可以减记大部分固定资产。”

针对企业税税率问题，巴菲特继续说：“我们会将资金用于我们认为存在机会的地方。”

巴菲特认为，并不是资本匮乏或税率阻碍了经济复苏，企业税税率并不会对经济造成重大影响，也不是美国的问题所在。

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