本文来自查理芒格在Wesco股东大会上的演讲和问答，在这场个人show开始之初，他先引用了一句话，How nice it is to have a tyrant’s strength and how wrong it is to use it like a tyrant. （有暴君的威力，是件不错的事；但像暴君一样发威，就会很糟糕）。接下来，他讲述了自己如何看待各种问题的角度和方法（how he approaches things）。

Tip:从事投资工作这么多年，读了许多投资大师的文章，芒格的这段话值得读一读的，芒格是巴菲特的投资伙伴，我倒是认为正是芒格宽阔的投资视野成就了伯克希尔哈撒韦长达40年的持续投资收益增长。

有些事情很复杂，因为那是很多“学科”共同作用的产物，比如经济，金融，心理学等等。你可以不在意具体是哪些学科在起作用，但要认识到它们是“在一起”的。简单的例子，比如飞机头等舱票卖得贵是因为边际效用，但电影院爆米花和可乐卖得贵，经济学家可能就觉得难以理解。如果换一个例子就会容易理解很多，一辆卖40万的车，一件小配饰要400，买主会觉得很便宜，实际价值可能只有20，也是因为有车价放在那里，你会觉得400一点都不贵。这些道理，学术上可能要折腾很久，其实是没必要的。

举点更复杂些的例子，正统的凯恩斯主义认为可以通过放贷和印钞票让经济走出衰退的阴影，也能很大程度上避免衰退的可能，但有人偏偏把经济学规律当做物理学定理来遵守。于是，日本走过了停滞的20年，尝试了凯恩斯的所有方法也没见起色。美国人这次可就悬了，日本民众毕竟“有礼貌”，又善良。1930年代用凯恩斯那套应对危机尚可，今天全世界都知道你在玩什么了，你还能指望它起作用么？何况那时美国信用还好，今天美国的各种投票都被用来致富了，“候选人”当选后也只能想尽办法把本“捞回来”。

举些其他的例子，从一个新的角度诠释日本经济的问题。日本是典型的出口依赖型经济体，上世纪八十年代末九十年代时，中韩崛起，对日本构成巨大威胁，这是为什么呢?主要是因为中韩开始推行自由市场化资本主义，而且很成功。最近重读Matt Ridley的The Rational Optimist，里面分析了自由市场化资本主义改变了世界，特别是社会分工做出了很大贡献，但关于原因的分析近停留在这个层面显然不够。市场竞争确实能够优化资源配置，但绝对不可忽略人的主观能动性。每一次“听”到钞票声，企业主的意识都不自觉地被强化。自由市场化资本主义不是在每一个地方都能体现优势，因为很多“奖”“惩”未必能够实行。所有这些例子告诉我们，对于各种问题，最好的解决办法是有自己的问题清单，每次逐一地过，就像医生给病人看病，最怕的就是上来就下诊断结论，然后不管不顾照单开药。可悲的是，75%的大夫都是这么干的。

Tip: 自由市场化不是万能的，人的主观能动性同样重要。进一步来说，教条式的照搬照抄往往无法解决个体问题，每个个体都有自己需要解决的矛盾，应“对症下药”。

和巴菲特一起（运作伯克希尔哈撒韦公司）这么多年就做了三桩大买卖（3 big things）。买了Sees和Buffalo News，控股了Wesco。这与盛行的投行文化下是多么不相称啊，踏踏实实经营一项企业，或者保证每家餐馆都窗明几净是件很枯燥的事，拿着钱到处买“东西”有趣多了。所有研究几乎都表明大多数并购对股东都是造成损失的。伯克希尔之所以没有损失那么多，就是因为巴菲特买得少而且有足够的耐心，而且拿着钱还可以购买有价证券，很多公司没有这样的选择。耐心加另外的渠道共同造就了今天的成功。Wesco的股价从5美元升到了385美元，但这还是三桩生意中赚钱最少的，而且如果当时投资微软，收益会更大。不过巴菲特不后悔没做微软，因为那样会招致嫉妒。嫉妒这件事很愚蠢，一点都不好玩，只能导致全面亏损。山外有山，人外总有人。

伯克希尔另一优势是巴菲特和他一直都是边学边做。比如投资See’s之前还没有理解品牌的力量，直到他们发现糖果每年涨10-15%，居然没人有意见。这件事改变了伯克希尔的投资风格。伯克希尔曾经买过一家大型百货商场，那是非常失败的投资，还好基本没亏多少就成功脱手，而且过程中发现了一家专业性零售商的价值，大赚了一笔。

在未来面前我们都是无知的，所以个人信奉一定要先pay自己，也就是要保证自己的思想不断进步。现在很多比如沃顿的毕业生，他们认为自己什么都懂，其实这里有很大的误区。学习一定要是终身的过程，有益，也有趣。

    Tip:这几段总结了伯克希尔哈撒韦公司两个优势：一是足够有耐心且愿意踏实经营企业；二是边学边做，不断学习。因此终身学习才是应对未知未来最有效的手段。

美国今天的泡沫是综合作用的结果，包括妄自尊大，非理性，邪恶感等等。格林斯潘很聪明，但他忘了发起赌博游戏时（早已不再是融资，而是连人头费都不用交的赌博），竟然没有设置任何约束（total freedom）。你已经让银行等金融机构在衍生品领域享受先发优势，怎么能指望他们放弃，就为了不让众人有天会遭殃？！他们那样做，是很合逻辑的。连保守的银行都用30到50倍的杠杆，赚到的钱每笔看上去不大，但加在一起就了不得。接下来得说说会计行业，他们不认为自己有责任警示世人整个体系有垮塌的风险。医疗体系会防止传染病的蔓延，但会计不愿意沾手那些复杂的系统性问题--事越复杂，他们进账越多，不是么？另外一点感到意外的是，现在很少看到谁感到悔恨。麦道夫不悔恨，雷曼CEO不悔恨……反倒是我们该为和这些人同族同根感到耻辱。

当下资本市场投资环境怎样？难。觉得比尔格罗斯“新常态”的思维很好，未来一段时间世界各地都会很糟糕，老一套在日本和欧洲已经明显行不通了。美国已经分析过了。选个股是可以赚钱，但普通投资者很难跑赢“专业人士”（他们懂数学和电脑）。问题是大学捐赠基金和养老金在为这些买方买单。更严重的是，很多人为了能够拿到更多养老金，最后一年拼命加班，这样又加大了养老金的规模，如此循环下去，这些做法都是“邪恶的”。

Tip:芒格认为当时的美国经济泡沫源自自大、非理性等诸多人性弱点，由贪婪导致了金融发展不受约束，这是综合作用的结果，并导致一些问题的恶性循环。

再举个例子，个人很喜欢这样一段历史故事：Punic战争时，罗马输不起，因为民众会全部变成奴隶，但就在这样的情况下，罗马还是在战争结束之前还清了三分之二的战争债务。我们应该从中学到借债还钱的道理。现在呢，共和党认为无论如何都不能加税，民主党认为富人应该承担全部债务，然而都不对。

第二个例子，任何极端分立都不是好事，二战胜利后同盟国吸取了一战的教训，面对纳粹和日本的恶行，反而扶持战败国经济，这是个伟大的决定。凯恩斯曾经写过The Economic Consequences of Peace,他据理力争和平应该更加宽容，后来世人才明白他是对的，而美国也的确是二战后很大的受益者。这样的宽容在今天政客互相仇恨的环境下很难重现。

最后，乐观和耐心的结合非常重要。芒格祖先中最富有的一位就是这样的范例，今天伯克希尔哈撒韦也是这样时刻准备着。这就像婚姻不总都是成功，因为你可能只有一次机会遇到对的人。

      Tip:在这几段中提到了一些小点，包括“借债还钱”、宽容的意义以及再次强调了乐观和耐心在投资中的重要性。其实在举第一个例子的时候，芒格认为两种观点都不对，那么你认为哪种观点才是正确的呢？

问答部分：

问：现在时点怎么看比亚迪？

答：不想点评个股，芒格个人以前其实很少涉足类似早期风投的投资，所以投资比亚迪是为了improve his mind。

问：给20多岁的年轻人有什么建议，将来他们怎样才可以成专家？

答：很简单，问自己喜欢什么。将自己喜欢的事，变成工作，效率高，赚钱快。不过很多人会说，能做自己喜欢的事，即使不赚大钱也无所谓，但芒格觉得兴趣也应该赚钱。A man is a prisoner of his talents.

问：每天时间安排？

答：每天上午最好的一个小时，留给自己，其余时间才是为“客户“服务。

问：除了伯克希尔哈撒韦，还喜欢哪家公司及其CEO？

答：唯一其它还任董事的就是Costco（好市多，仓储式会员制卖场），这一方面随了芒格自己的心愿，另一方面很多公司的董事会好像在有意“回避”他。Costco的CEO Jim Sinegal有很多芒格欣赏的品质，推荐大家都去读这家公司的年报。

       Tip：在问答环节，可以看到芒格强调更多的是对个人意愿的尊重，包括拓展思维、执着于兴趣、留最好的时间给自己、言行一致等，Invest in yourself才是最重要的。

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