截止2015年11月27日，宝慈资产已运作两只产品，宝慈国企改革证券投资基金和国民信托宝慈国企改革1期。

一、组合收益情况

1、宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到11月27日，8个多月，实现分红20%，产品累计净值为1.1683（已分红0.2元/份），累计收益率16.83%。

2、国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到11月27日，8个月，产品净值为1.0646，收益率6.46%。

二、市场分析和投资策略

11月市场整体呈现先涨后跌的态势，在3350-3650点范围内窄幅波动，截止11月27日上证综指单月微涨1.59%，收于3436点。11月6日证监会宣布重启IPO，市场从6月以来的断崖式下跌中恢复正常，随后又受到3600点附近大量的套牢盘限制，连续1个月没有突破3650，在27日受到30日打新股开始冻结资金影响，出现超过5%的大跌。

12月国际国内存在许多不确定因素，国际方面，15日是美联储公布升息的时间，市场普遍预期此次升息的概率超过70%，这也是美国自08年降息以来的首次升息，虽然未来的升息节奏受到美国经济，特别是通胀预期的影响，但是长达7年的全球流动性宽松可能接近尾声，对于风险资产带来一定压力，特别是已经处于历史估值高位的美国股市会受到此次加息的影响，从而对中国股市带来一定的不确定性影响。

国内方面，7月开始的债券牛市带来了债券市场的加杠杆过程，同时监管层也在进一步清理股市为受到良好监管的资金杠杆，27日证监会公布限制收益互换，意图正是清理借收益互换进行的配资活动，预计监管层对债市和股市杠杆的清理仍要持续一段时间，这将对投资者情绪产生一定影响。

预计在明年开春之前，货币政策进一步宽松的动力不强，同时宏观调控政策从需求端向供给端转移，过剩产能的进一步去化将加强，虽然长期利好经济转型，但是短期内将对经济增长产生压力，中国经济仍没有触底的迹象，企业的盈利增长也将进一步下降。

在经济和企业基本面没有改善预期的情况下，股市受到流动性驱动和去杠杆监管措施的影响，呈现宽幅波动的态势。从长期看，中国已经进入利率下降的长周期，居民资产转移过程将持续存在，以信托和理财为代表的固定收益产品的供给越来越少，同时收益率也逐年下降，居民对资产的风险偏好逐步提升，同时，经济转型带来消费行业增长为企业带来确定的业绩增长，也是投资回报的基础。预计未来的一段时间，股市都将处于大幅震荡之中，这就给我们以便宜的价格买入优秀公司的机会。

11月我们的组合已经完成第1阶段的建仓，考虑到接近年终，大量配资资金合约陆续到期，同时市场在3600点有沉重抛压，市场将呈现宽幅震荡，当市场进一步下跌到合理的位置，我们将启动第2阶段建仓。

目前我们有充足的现金，可以在市场的波动中寻找低价格买入业绩增长确定的公司，为未来1年的良好投资回报奠定基础。投资者需要对未来的股市回报有合理的预期，优秀公司将为投资者带来每年18-30%左右的长期回报，并且这种回报由于有业绩的支撑，将是可以持续的。