截止2015年10月30日，宝慈资产已运作两只产品，宝慈国企改革证券投资基金和国民信托宝慈国企改革1期。

一、组合收益情况

1、宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到10月30日，7个多月，实现分红20%，产品累计净值为1.1773（已分红0.2元/份），累计收益率17.73%，年化收益率22.11%。

2、国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到10月30日，7个多月，产品净值为1.0728，收益率7.28%。

二、市场分析和投资策略

10月受到美国股市大涨和月底召开“五中”影响，中国股市整体上涨，10月30日上证综指收于3382点，单月上涨10.8%。本届“五中”提出“十三五”规划，月内新能源充电设施等高端装备成为市场关注的重点。我们的组合净值保持稳定。

9月受到抛售国储猪和猪疫情的影响，CPI低于预期，给宽松货币政策创造了条件，10月中旬央行进行了今年以来的第5次降息降准。目前来看，母猪存栏持续下降，未来猪肉价格仍存在上涨的压力，特别是冬季临近进入猪肉消费高峰期，猪肉价格维持高位将给食品价格带来上涨压力，农历新年之前央行需要适当的控制货币宽松程度，防止食品价格过快上涨。

自6月股灾以来，债券市场格外火爆，发行规模连创新高，同期银行间拆借利率却持续上行，债市杠杆规模持续上升，管理层已经关注债市杠杆状况，一旦短期资金宽裕状况发生变化，债券市场将出现较大波动，从而导致整个金融市场的波动。

美联储在10月的会议中增加了对12月加息的预期引导，虽然就业数据低于预期，但是供给缺口模型却显示未来供给压力已经达到临界值，美联储有必要提前调整，使基准利率恢复到政策水平。一旦开启升息过程，中国将在中短期面临资本外流的压力，从而对宽松的货币政策产生影响。

2015年3季度企业整体盈利出现2009年以来的首季负增长，剔除收购后的创业板公司整体净利增速也降到10%以下，短期看，货币进一步宽松的空间有限，同时债市去杠杆和美元升息压力都将导致金融市场较大的波动。

从技术角度看，股票市场还需要有一次20-30%的下跌才能完成本轮熊市，如果要判断市场现在就结束熊市，还需要1个月左右的时间来观察，在目前的市场情绪下，市场还需要整固一段时间才能重拾上涨趋势。

从长期看，国企改革和经济转型都在有序推进，中国经济已经从投资驱动向消费创新驱动，在此过程中，利率将持续下降，从而带来债券和股票等资产价格的持续上升，同时，人民币国际化也将推动全球投资者对于中国资产的配置，虽然经历了6月以来的断崖式下跌，但是股市上涨的长期趋势没有改变，未来的3年内，上证综指仍有可能上涨到1万点左右。

我们的投资策略仍是长期看多，短期观察为主，11月市场方向将有所明确，特别是大幅下跌风险减小后，将迎来建仓长期成长股票的最佳时点。