宝慈投资月报_全球生产持续恢复,全球刺激政策仍将持续(2020年11月)-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资月报_全球生产持续恢复,全球刺激政策仍将持续(2020年11月)
作者:宝慈资产      日期:2020-12-01

3月以来,中国的生产持续恢复,但是由于疫情影响回落较多,相比去年同期仍有较大恢复空间;受益于中国疫情得到有效控制,海外订单转移明显,进出口远超预期;受到收入增速大幅放缓的影响,消费恢复乏力。生产和消费两端仍需持续的经济刺激才能恢复到合理水平。


海外疫情则比中国晚2个月左右开始集中爆发,虽然现在欧美疫情又有二次爆发的情况,但是生产订单状况已经自5月以来持续恢复。在大规模经济刺激下,美国居民实际收入增速不降反升,这带来消费需求持续增长。这对全球主要制造业国家的出口需求带来较好影响,以韩国和日本为代表的制造出口国,生产强劲恢复。


虽然相比2008年次贷危机,此次全球经济受到新冠疫情的短期影响较为严重,但是各国快速出台创纪录的货币和财政刺激政策,使得全球经济免于长期衰退,但是,经济的自发恢复机制仍然薄弱,全球生产的恢复仍大大依赖于持续的经济刺激。


参照2008年次贷危机,直到4年后,即2012年美国经济才真正恢复。此次全球经济衰退仍受到新冠疫情迟迟不能结束的影响,若疫苗能够大规模接种,预计最快明年年中全球新冠疫情才会消退,则全球经济的自主恢复也需要至少2年之后才能到来,在此之前,全球流动性充裕和财政刺激政策仍会维持。


中国作为世界经济最重要的经济体之一,不可避免的受到这个全球大环境的影响,虽然,中国经济最早从新冠疫情的影响中恢复,而且中国政府也希望实现刺激政策的退出,避免发生20084万亿大刺激后的不利影响。但是,中国的生产活动仍在合理水平之下,企业的经营压力持续存在,企业盈利改善和居民收入增速恢复仍需时间。


近期的地方国企债务违约正是这种经营压力的体现,过快的收缩信用超过了企业经营恢复的速度,引发债市动荡,央行及时进行调整,维持市场流动性合理充裕,不让市场缺钱。


此前市场普遍担忧货币政策转向,信用收缩对股市产生不利影响。而货币政策是服务于经济实体的,需要根据经济实际情况进行调整,目前中国经济距离恢复尚远,刺激性的货币和财政政策无法退出。


但是,生产的恢复已经持续3个季度,并且此轮库存周期在3月明确见底,未来20个月均处于库存周期的上升阶段,经济恢复是股市持续上涨的根本动力。


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 明:本报告不构成投资建议或股票推荐,投资有风险入市需谨慎。

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