宝慈投资季报_盈利触底与流动性充裕助力A股向上突破(2020年2季度)-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资季报_盈利触底与流动性充裕助力A股向上突破(2020年2季度)
作者:宝慈资产      日期:2020-07-14

在经历了1季度全球市场的剧烈波动后,2季度A股市场呈现缓慢回升态势,并且在72日放量突破20181月下降通道的上沿,随后的一周A股市场出现加速上行。从技术面来看,这一突破是较为重要的,意味着A股市场出现牛市初期的迹象。


从基本面来看,企业盈利触底和市场流动性充裕是助力A股突破下降通道的两大支撑。


从企业盈利来看,20205月工业企业主营业务收入累计增速为-7.4%,比上年同期下降12.3个百分点;利润累计增速为-19.3%,比上年同期下降17%。自2019年以来,工业企业利润已经连续17个月为负,今年以来更是大幅萎缩,受到年初的疫情影响,工业企业盈利在2月大幅下降,达到1996年以来的最低,甚至大大低于2008年金融危机期间的跌幅。3月开始,随着复产复工的逐步进行,工业企业盈利逐季恢复,企业盈利已经完成了二次触底。


虽然经济仍处于衰退状态,但是最困难的时期已经过去,微观数据也得到了验证,发电量等高频数据显示,目前的生产状况已经基本恢复到疫情前的水平,但是,受到工资收入增速下滑的影响,居民消费增速仍然下降。由此可以判断,生产恢复先于消费恢复,未来虽然仍有反复,但是,企业盈利恢复的趋势将延续。


从市场流动性来看,20206月新增人民币贷款1.9万亿元,比上年同期增加0.23万亿元,今年1-6月人民币贷款累计增加12.33万亿元,同比多增2.31万亿元,同比增速23.05%;人民币信贷余额165.2万亿元,同比增长13.2%;自20201月以来,信贷增速持续加快。M2增速11.1%,增速分别与上月末上持平,比上年同期上升2.6个百分点;1-6月社会融资累计为20.81万亿元,去年同期为14.6万亿元,同比增速42.5%3月以来,新增贷款大幅增长,带动M2增速自20174月以来回到10%以上,经济流动性非常充裕。


近期,随着社会生产的恢复,超宽松货币政策出现适时调整,但是,考虑到实体经济仍处于衰退中,并且美欧等经济体仍受到疫情的持续影响,全球经济可能需要1年以上才能走出衰退,宽松的货币政策成为全球经济体应对衰退的最强力措施,1年时间以内,中国宽松货币政策仍需持续,这就为市场充裕的流动性提供了条件。


中国疫情得到较好的控制,虽然短期内南方洪水对企业生产和居民生活产生较大影响,但是,中国经济触底回升已经确认,在走出经济衰退的过程中仍有反复,但是企业盈利恢复和充裕的流动性将支撑A股市场逐步回升。


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 明:本报告不构成投资建议或股票推荐,投资有风险入市需谨慎。


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