读书会57期|回报递增-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
读书会57期|回报递增
作者:宝慈资产      日期:2017-09-15

在所谓的数字化经济中,一个有趣的现象是回报递增的可能性。传统的经济理论假设公司的投资回报是递减的。但是,那些提供数字化产品的公司会具有不同于传统的回报结构,这些公司会发现在同一个概念上新增一元的投资,要比之前的一元投资获得更大的回报。其主要原因是:

网络效应(麦特卡夫定律);

复制自有软件或接纳另外的网络用户的边际成本最小;

大型公司成为事实上的标准提供者的可能性更大。

因此,供给刺激了更多的供给(回报递增),而需求也刺激了需求(网络效应),这是萨伊定律的一个超荷载变种,而且比那个定律更厉害。我们已经了解,大多数的新古典经济模型都假设具有完整的信息,而且资金、商品、服务与人员都能够自由流动。每个人都知道这些是不现实的,但也都知道每一项通信与运输技术的创新都使经济向这些假设靠拢一步。

运河、铁路、汽车、电报和电话都提升了经济的实际效率。这些创新中的每一项都使人们更加易于兑换货币,也使人们更加易于把资金、商品、服务与人力配置到最能获得有效利用的地方。就此而论,互联网则是朝向自由与有效市场的巨大飞跃:

互联网创造了透明的市场,从而加剧了价格竞争。

互联网通过脱媒、刺激协作性的工作方法以及加速软件的交换而提高了生产率。

互联网使经济电子化,在这种电子化的经济中,你几乎可以从任何地方购买任何东西,并且将其运送到你所在的地方。

所有这些意味着生产率的增长和低通货膨胀,而低通货膨胀又意味着低利率,这些与不断增长的收益结合在一起,就意味着非常高的股票价格。再加上所统计的中年人口——他们为养老而储蓄——膨胀的现象,就意味着新的互联网项目能够有机会获得充沛的资本,从而再次增强繁荣的现象。在这种资本投资繁荣中并不缺乏正向反馈环。


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