价值是一个难以把握的概念。一般而言，它是以事实作为依据的价值。那么这些事实包括什么？这些事实包括资产、收益、股息和明确的前景。它不同于市场价格，价格受到人为操纵和心理因素干扰。

不像市场价格，价值并不是确定的。例如，有人可能认为，股票价值类似于账面价值，即等于合理计算的公司净资产值，这种论点很明确，但毫无实意义。因为收益、市场价格，都不是由账面价值决定的。

那么股票价值与盈利能力有什么关系？一种观点是，价值由盈利能力决定。盈利能力必然意味着对未来结果的预期。从历史的收益数字是无法估计未来收益的，即使是预示未来收益是上升还是下降，都不可能。必须有足够的证据，表明收益的平均数、上升、下降趋势能够可靠的保持到未来。

即使价值范围非常不明确，如果股票价格仍大大超出这个范围，我们仍能得出明确的结论。

价值分析者不可能永远正确。一个结论可以在逻辑上成立，实际应用时，却效果很差。原因有三个

1、数据不足、不准确。

这个原因较为严重，也很重要，在股市中，财务造假仍频繁出现，在股票分析时，必须识别这些伎俩。

2、未来的不确定性

有关因素在未来发生变化，这种情况更多出现，股票分析时，基于当前事实和明确的发展方向，做出预测，任何新的发展都可能使之前的预测落空。
股票分析面临的一个问题就是，价值分析究竟能在多大程度上预测未来的变化。当然，未来的趋势大部分是不可预测的，价值分析的假设前提是，历史数据最起码可以粗略的，指出未来的发展方向。

对这个前提的怀疑越大，分析的价值就越低。

这种做法就是以历史判断未来，它在分析具有一贯稳定特性的行业时比较有效，同时，在正常情况下比在局势剧烈变动时更有效。

3、市场的非理性行为

价值分析的第三个障碍来自市场。从某种意义上，市场与未来一样不可捉摸。我们对这两者都不能预测和控制，但是，股票分析的成功却有赖于这两个方面。

有人认为，价值分析的主要任务与股票的市场价格关系不大，这种观点是不正确的。即使从财务角度，市场价格影响很小，心理方面的影响却很大。
在价值分析时，既要考虑影响股票安全性的因素，还需要考虑对股票的市场价格可能产生负面影响的因素。在寻找价值被低估或高估的股票时，就更关心市场价格，因为此时的最终判断，很大程度上是根据股票的市场价格作出的。

价格向价值回归的前提是：

1、市场价格常常偏离实际价值；

2、偏离发生时，市场会出现自我纠正的趋势。

宝慈研究院作为宝慈资产核心研究机构，坚持历史理性分析框架，把握市场动向，结合当下热点，分析文章具有严谨逻辑和数据支撑。这些内容会在公司网站、“晨瑛长期投资”微信公众号、“陈瑛_长期投资”新浪微博同步更新。另外可以在喜马拉雅听及蜻蜓FM订阅收听“晨瑛长期投资”的音频内容。

晨瑛长期投资 微信公众号