思想录47期|糟糕的流动性-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
思想录47期|糟糕的流动性
作者:宝慈资产      日期:2017-07-24

Gramercy基金管理公司首席投资官Robert Koenigsberger在2017年7月表示,近年来最引人注意的现象之一,就是资金从对冲基金流入ETF和共同基金,这直接导致的后果就是流动性存续期限由杠杆基金等工具所提供的90天变成了1天。

这种情况让新兴市场流动性状况变得极为糟糕,一旦有任何风吹草动,将引发严重后果。新兴市场流动性目前可能正处于状况最差的环境中。这个市场并未为资金流出做好准备,在“削减恐慌”期间它展示了这一面。即使比不上2008年,这一次至少会比“削减恐慌”时还要严重。2017年,在没有银行提供流动性的情况下,谁将为只有1天存续期的ETF和共同基金提供流动性?事实上,新兴市场资金流出已经在加速。

但是另一方面,新兴市场股市隐含波动率却持续走低,目前13.3%的水平还不到其历史均值29.7%的一半。

与此同时,投资者对于新兴市场债券的风险溢价要求,也出奇的低。目前新兴市场债券风险溢价水平已降至2007年12月以来最低水平。

偏低的市场波动刺激资金涌入新兴市场债市,这反映的是投资者的自满情绪和过度的风险偏好。


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