导读：读好书，引领你的思维新陈代谢。约翰.邓普顿爵士说过：“一个国家的财富不能依靠自然资源，它应该依靠人们心中的想法和观念”。《1929年大崩盘》于1955年初版，自那以后，屡屡重印，历时60余年。该书每次重印，就说明又一投机事件——另一个泡沫或接踵而来的灾害重新唤起了人们对现代最严重的股市暴涨暴跌事件的关注，因为那起事件导致了一次无情的萧条。如果对过去进行全面的反思，那么很容易发现1929年注定是令人难忘的一年。无论是聪明人还是蠢笨的人，当时或现在谁都不知道萧条会在什么时候或推迟到什么时候发生。原因仅仅是股市的一路走高，就像所有的市场繁荣一样，终究会走到尽头。当价格停止上涨的时候，即盼涨而买的人数供给趋于枯竭的时候，靠保证金获得的所有权就会失去任何意义，而且人人都想抛盘。市场一旦失去平衡，就会一落千丈。
 

      约翰.邓普顿爵士说过：“一个国家的财富不能依靠自然资源，它应该依靠人们心中的想法和观念”。《1929年大崩盘》于1955年初版，自那以后，屡屡重印，历时60余年。该书每次重印，就说明又一投机事件——另一个泡沫或接踵而来的灾害——重新唤起了人们对现代最严重的股市暴涨暴跌事件的关注，因为那起事件导致了一次无情的萧条。

      20世纪20年代对于美国来说是美好的岁月。生产和就业都保持着高水平，并且呈现继续增长的趋势。虽然工资上涨不是很快，但是物价稳定。尽管很多人仍然很穷，但是更多的人过上了小康生活，或者变得比以前任何时候都富有了。最后，美国资本主义无疑处于生机勃勃的时期，1925年-1929年期间，制造企业从18.39万家增加到了20.67万家，产值从608亿美元增加到680亿美元。美国联邦储备工业生产指数在1921年只有67点，到1928年7月涨到了110点，而在1929年6月更是高达129点。1926年美国生产了430.1万辆汽车，而3年以后的1929年，美国的汽车产量达到535.8万辆，比1926年增加了100多万辆。的确，就连当时最有偏见的历史学家也不得不私下里承认这是一个千载难逢的大好时光。

      很难说清，20世纪20年代的股市繁荣是从什么时候开始的，那个年代普通股价格上涨是有其合理原因的：公司收益良好，趋于增加，前景看好；20年代初，股价偏低，收益增加。

      1924年下半年，证券价格开始上涨，涨势一直持续到1925年底。1925年全年股价走势非常平稳，其中只有两个月，股价没有明显上涨。1926年出现了某种衰退迹象。年初，经济略有萎缩，很多人认为，上一年股价上涨是没有道理的。2月股市严重下挫，3月，股市突然崩盘。不过，股市很快得到了恢复，年底股价已经基本恢复到年初的水平。1927年，经济真的开始增长，股价日复一日、月复一月的上涨。

      经直到1928年初之前，就连思想保守的人也会认为，普通股价格是因为公司收益的增长，人们对经济将继续增长的预期、和平且稳定的形势，以及美国人确信华盛顿政府权力稳定并只会征收必需的税收而上涨。1928年初，繁荣的性质发生了变化。人们为了逃避现实而变得想入非非，无节制的投机行为真的大量涌现。

      1928年11月7日，胡佛当选总统后的第一天，股市出现“胜利”的暴涨行情，11月16日，一股更大的多头浪潮冲击了股市，换手率达到了惊人的664万股——远远高于此前的记录。1928年全年，《纽约时报》工业股平均指数上涨了86点，也就是从245点上涨到331点，纽约证券交易所年成交量涨到9.2亿股，达到超过1927年创纪录的5.76亿股。不过，另外一个意义更加重要的反映股市状况的指标，即保证金交易显著增长。

      证券经纪人贷款，即由采用保证金交易方式购买的证券作为抵押品的贷款，其规模是一个反映投机规模的良好指标。用这个指标衡量，1928年，投机金额增长非常迅速，20年代初期，证券经纪人贷款，通常因其流动性而被用作短期贷款或短期拆解市场贷款，规模在10-15亿美元之间，到了1926年年初已经扩大到20-25亿美元，到1927年又增加了10亿美元，1928年6月1日，证券经纪人贷款规模达到40亿美元，11月1日扩大到50亿美元，到年底一路攀升到60亿美元。这是前所未有的壮举。

      如果对过去进行全面的反思，那么很容易发现1929年注定是令人难忘的一年。无论是聪明人还是蠢笨的人，当时火现在谁都不知道萧条会在什么时候或推迟到什么时候发生。

      相反，原因仅仅是股市的一路走高，就像所有的市场繁荣一样，终究会走到尽头。当价格停止上涨的时候，即盼涨而买的人数供给趋于枯竭的时候，靠保证金获得的所有权就会失去任何意义，而且人人都想抛盘。市场一旦失去平衡，就会一落千丈。  

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