一、行业基本情况概述

      调味品行业品类众多，从偏B端工业化生产的配料化产品，到偏C端家庭化需求的下饭类产品，品牌逐步分散，盈利能力逐步提高。

图1  调味品产业链对应产品品类

        对于细分品类，每个品类的主要品牌如下：

表1细分调味品品类对应主要品牌

        据统计局数据，2014年我国调味品及发酵制品行业收入规模达到2,649亿，10年来复合增速超过20%。2015年1-10月营收2,303亿，同比增长8.94%，虽略有下降，但行业盈利能力不断提升，利润总额/收入从2004年的5.2%不断提升至2014年的8.5%，2015年1-10月达9.08%，利润总额同比增长20.22%，显著快于收入。饮食结构变化带来调味品渗透率的提升和单次用量的增加，使得行业收入规模不断增长；同时收入水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入和盈利能力持续提升的主要动力。

图2  调味品、发酵制品主营业务收入及同步增速

图3  调味品、发酵制品利润总额及同步增速

图4  调味品、发酵制品制造:毛利率

      市场构成方面，调味品市场中酱油和食醋占比居首。2014年我国调味品年产量达2,235万吨左右，较上年同期增长11.75%，其中酱油和食醋占比最大，酱油产量突破900万吨，占比42%左右；食醋约400万吨，占比18%左右；其次是迎合“鲜”味的味精和鸡精，味精产量211万吨，消费量在140万吨左右；鸡精产量预计30-40万吨；新兴复合调味品发展迅猛，但细分市场规模较小，市场份额有限。

图5  调味品主要品类产量占比情况

图6  酱油、食醋及类似制品的主营业务收入占调味品行业比例逐年增加

图7  酱油、食醋及类似制品的利润总额占调味品行业比例增速明显

       二、行业竞争情况分析：集中度低，格局分散

       调味品行业集中度较低，主要是子行业众多，格局分散，目前酱油企业集中度正逐步提升，形成较强的品牌力和渠道网络后带动调味品行业集中度的提升。

      从市场占有率看，味精行业阜丰、梅花等寡头垄断，CR5达到95%；蚝油CR5有85%，海天和李锦记基本瓜分完毕，只有欣和等有部分产品，市场占有率较高。酱油和醋类有口味差异，市场占有率较低。此外，料酒、腐乳等产品的CR5市场占有率也不到30%，较为分散。

图10  各子行业CR5市场占有率

图11  各子行业渗透率

      目前酱油、醋类调味必需品处于行业集中度提升的中期，主动提价和品类细分的前期：过去的十年时间处于行业增量，价格随着成本的上升逐步上升的阶段，人均消费量增长5倍，单价增长50%左右，单价的上涨主要原因为原料、人工等成本的上升导致的被动提价。行业仍处于集中度提升的过程，但是几个阶段并非完全割裂，近几年市场也出现了不少高档酱油（零售单价高于16元/升、8元/500ml），例如强调鲜味的李锦记“一品鲜”、味事达的“味极鲜”、“厨邦”鲜味酱油、欣和“六月鲜”系列，强调细分口味的李锦记“蒸鱼豉油”、厨邦“海鲜酱油”、加加“面条鲜”，强调原汁概念的欣和“遵循自然原酿酱油”、加加的“原酿造”，以及强调纯天然酿造及有机原料的欣和“禾然有机酱油”。高档酱油消费额和渗透率的增长远高于行业平均增速，除细分口味外，纯天然酿造等健康概念打开价格天花板。

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