截止2016年3月18日，宝慈资产已运作3只产品，宝慈国企改革证券投资基金、国民信托宝慈国企改革1期、宝慈国企改革证券投资基金6期。

  一、组合收益情况

  1、宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到2016年3月18日，实现分红20%，产品累计净值为1.054（已分红0.2元/份），累计收益率5.4%。

  2、国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到2016年3月18日，产品累计净值为0.9372，累计收益率-6.28%。

  3、宝慈国企改革证券投资基金6期

该产品于2016年1月5日成立，1月21日开始择机建仓，到2016年3月18日，产品累计净值为0.985，累计收益率为-1.5%。

 二、市场分析及投资策略

2016年3月第3周，两会在3月16日结束，随即美联储公布维持联邦基金利率不变，同时两会报告删除新兴战略板和注册制审慎推出，加之前期创业板快速下跌，16日开始创业板快速上涨，带动整个市场上涨，截止3月18日，上证综指收于2955点，本周上涨5.16%。

3月16日美联储议息会议宣布维持联邦基金利率不变，随后美元指数大跌，人民币兑美元升值，人民币持续贬值压力缓解，对基础货币的紧缩也有所缓解，但是银行间利率持续上升，说明短期金融市场资金持续紧张。

3月宝慈投研团队对供给侧改革进行了系列调研，分别对煤炭、钢铁、水泥、机械和地产主要周期相关行业进行了调研，供给侧改革已经明确人员分流为主要方向，这也是去产能的核心困难之一，2016年煤炭和钢铁行业人员分流目标为180万人，并配套1000亿支持资金，用于员工安置和保障等，预计未来还会有更多资金支持。虽然一些地方政府仍处于观望状态，但是企业层面因为长期亏损，已经具备较强的动力实施改革。虽然困难重重，但是从对困难的认识和解决途径来看，供给侧改革是具备较好的可实现性的，最终获得成功的概率很大。当然，具体成效何时显现要与地方政府改革的决心有关，详细情况请见过去3周的调研报告。

根据无风险利率测算，上证综指长期估值中枢在2650点左右，短期估值中枢在2850点左右，今年1月中旬以来市场基本在估值中枢附近波动，部分业绩增长确定且估值合理的股票已经显现出明显的抗跌性。

在中国股市接近长期估值中枢的同时，国际国内市场呈现明显的联动性，投资者行为趋于一致，交易变得非常拥挤使市场流动性枯竭，最终导致全球市场频繁出现剧烈波动情况，各国央行货币政策的决策也出现不确定性，在全球经济前景不明的情况下，货币流动性的边际变化都将导致市场的剧烈波动。

2015年中旬以来的A股市场给投资带来巨大挑战，价格偏离价值的幅度和速度急速拉大。我们仍坚持价值投资，寻找具有长期价值成长能力的公司，与此同时，也不断提升对市场的分析，从众多的市场噪音中发现市场运行的规律，为最终的投资决策提供更可靠的依据。

在短期货币政策偏紧的情况下，我们预计市场将处于宽幅震荡，随着结构性改革成效逐步显现，市场将会寻到最终的底部，在此过程中，我们将坚持价值投资，寻找长期价值成长公司，消费类公司仍是我们的主要投研方向。在具体投资策略中，我们仍保持谨慎，控制仓位，控制回撤，精选个股，以期分享公司的价值增长。