反转还是反弹?这更关键-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
反转还是反弹?这更关键
作者:华泰证券      日期:2016-02-25


根据《市场的轮回--金融市场周期与经济周期关系初探》中的研究成果,对于当前市场,因为无论是中国市场还是海外市场、无论是股票市场还是大宗商品、还是实体经济,40个月左右的周期现象相对稳定。

 

本轮A股市场的周期20128月(上证同比序列局部最低点)开始已经走到第43个月,按照时间周期讲,现在的核心问题是拐点何时出现,对于股票市场的重点也就是反转何时发生,而不是谈论反弹。

 

因为股票市场和经济强相关,和M1M2强相关,所以如果是股市出现反转,则大概率这三者都要反转,所以关注股票市场的同时密切关注M1M2及库存周期。最差的情况分两种:就是这轮周期的时间长度远远长于40个月,比如说到50个月;第二种情况就是类似20128月,同比创最低,但是一直在低位徘徊,市场就是不见起色。

 

价格上看,价格永远是牛熊的第一决定要素,因此市场价格的调整永远都是对未来市场上涨最大和最直接的利好,A股市场去年到今年,价格已经大幅调整。

 

时间上看,已经运行43个月,均值是40个月。以08年和11-12年的下跌(平均股价,而非指数)为例,都是10个月左右,这轮下跌已经超过8个月。市场最悲观预期2000点,那么从高点下跌3000点,乘以80%2400,对应2600,之前已经跌到这个位置。所以比较保守的估计都是熊市已经走了80%,核心是找拐点。

 

行业上看,根据统计的周期,96-98年是消费,99-02年是TMT02-05年是周期,05-08年是周期,09-12年是消费,13-15年是TMT,六个周期,前后分两个大周期,每个周期十年,周期,消费,TMT炒一轮。

 

现在三个板块比较,周期筹码最干净,其次是消费,最后是TMT,所以周期股是最值得关注的。毕竟价格便宜是最大的利好。价格便宜拉底利好生效的门槛。稍有利好就有弹性。所以我们认为价格永远都是最关键的,其他基本面利好只是催化剂,需要低的价格才能起作用。

 

没有任何指标能够稳定领先股市,这个也合理,因为股票市场利益巨大。如果有指标能够在3年的周期这个级别领先的话,可以操作的资金量会很大,那就相当于3年在股票市场大收割一次,生态体系肯定会剧烈不平衡的。因为我们的估计都有比较大的误差,如果觉得无论时间还是幅度都已经超过80%,那么随时都有可能反转,现在收益大于风险,这是比较显著的。

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