截止2016年1月15日，宝慈资产已运作3只产品，宝慈国企改革证券投资基金、国民信托宝慈国企改革1期、宝慈国企改革证券投资基金6期。

 一、组合收益情况

 1.宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到2016年1月15日，10个月，实现分红20%，产品累计净值为1.0716（已分红0.2元/份），累计收益率7.16%。

 2.国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到2016年1月15日，9个多月，产品累计净值为0.9564，累计收益率-4.36%。

 3.宝慈国企改革证券投资基金6期

该产品于2016年1月5日成立，尚未开始建仓。 

二、市场分析及投资策略

2016年的第2周，市场受到恐慌情绪的影响继续下跌，到下半周跌幅明显收窄，并有企稳迹象，到本周五，上证综指收于2900点，单周下跌8.98%。我们的组合已完成第2轮建仓，受到快速下跌的影响，净值也出现一定的波动，平均单周回撤4.58%。

截止2016年1月15日，上证综指较2015年6月12日本轮股市高点5178点下跌44%，经过3次大跌，大盘指数的估值已经达到历史的低点，许多银行股的已经在0.8倍PB左右，大盘指数接近熊市后期，中小创指数估值仍较高，在市场整体流动性无法进一步宽松的情况下，高估值股票仍有一定压力。

        2016年将是过剩产能去化的关键一年，整体经济将受到影响，实际经济增速将进一步下跌至4-5%，之后投资和进出口增速都将在相当长的时间内保持在5%左右，而消费增速将随着居民收入水平的上升保持在10%左右。我国已经在2014年完成消费转型，其标志就是当年第三产业对GDP的贡献率首次超过第二产业的贡献率，随着投资和进出口增速的低位增长和消费的较高增长，预计未来第三产业的贡献将逐年增加。消费转型的完成意味着经济驱动力的转变，消费服务具有内在的稳定性和创新智力驱动的特征，它将带来更低更稳定的经济增长和更少的资金需求，在宏观层面表现为实际利率的持续下降，在微观层面上表现为企业盈利的稳步增长，这都有利于资本市场整体估值的提升。

       但是2016年仍面临极大的不确定性，去产能必然对企业和社会心理带来短期较大的冲击。中国经济对全球经济的影响日益显著，人民币成为国际储备货币是必然趋势，但是在与美元脱钩的过程中，市场需要寻找人民币的合理价值，在这个过程中，市场的过冲和震荡将更加频繁的发生，导致资本市场剧烈波动，市场估值中枢剧烈变动。

        中国经济消费转型完成带来了企业增长模式、货币财政政策和国际金融秩序的全面调整，自2014年中期以来出现的市场剧烈波动正是对这些调整的反映，既有对新经济的乐观预期，也有对旧经济退出影响的担忧，更有对中国在国际经济金融领域新地位的无所适从，预计这种剧烈变化将在今年持续，随着最困难的过剩产能去化完成，中国经济增长将逐步趋于稳定，资本市场的估值中枢也将趋于稳定。

        此次大跌带来了建仓的机会，目前我们的股票仓位已经比较适宜，期间可能需要承担适当的波动风险，以期获得公司业绩增长的回报。当然仍要警惕3000点附近配资盘平仓带来的波动风险，合理控制仓位从而控制回撤。