宝慈投资周报_医药政策对企业盈利的影响(20200619)-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资周报_医药政策对企业盈利的影响(20200619)
作者:宝慈资产      日期:2020-06-24

6月18日下午,国家集采会议在线上召开。主要内容是:1、所有达到充分竞争条件的产品,都将纳入新一轮集采,共80多个品规,不考虑原料药杂质问题。2、做实结余奖励的机制,比如报量100万片,要求完成60%,如果医院完成60万片以上,不高于100万片,结余部分奖励医院一半,超过100万片取消奖励,所以医院的报量很关键。用了非中选产品也取消奖励,就相当于非中选产品医院不会使用了。373日前完成报量。4、对于省级量采鼓励省际联合,建议地市不要做量采,批评了安徽8个地市未经省局同意参加南京的耗材量采。这是第三轮国家集采将在7月正式开始。


今年1月第二轮国家集采正式在全国推开,但是受到疫情影响,各省实际落地时间普遍在4月以后,因此对企业盈利的影响尚未开始显现。


同时,在前两轮国家集采过程中也出现价格大幅下降,但是集采量相较实际销售量相差较大,特别是一些大品种。例如二轮国家集采报量的白蛋白紫杉醇,30个省区2019年全年的上报使用量为13.69万支,恒瑞2019年的销量为65.76万支。


但一旦集采推进到省市层面,其执行的力度和报量的真实度会远远高于国采的强度。第三轮集采对报量进行了调整,通过结余奖励机制,鼓励医院保量向实际使用量靠近。


当然,部分省在集采落地执行过程中出现了断供情况,大多是医保规模较小的省,如云南和辽宁等,企业以疫情影响生产或原料涨价为由减少供应,但是有的企业在一个省断供,却在另一个省中标,说明企业更可能是“选择性”断供,通过在医药规模小的省断供向医保局施加压力,在规模大的省中标来抢占市场。历次医药采购价格的大幅调整都会遭遇企业断供的情况,这可以理解为企业与医保机构的博弈,即供给与需求方的博弈,最终是目标是价格。


这种博弈的结果如何需要在大的背景下分析,首先是中国老龄化下医药需求的持续增长,与此同时,作为医药支付的最大单一主体,医保机构却面临财政收入增速持续下降的状况,因此,降低药价成为必然的趋势。


6月15日,国家医疗保障局局长胡静林在深化医疗保障制度改革培训班上做了题为《让改革成为医保旗帜最鲜明的底色》的讲话,这次培训班是国家医保局成立以来第一次延伸到全国省市县三级医保系统的培训班,部署今年及以后一个时期医疗保障改革发展任务。明确提出2020年重点工作:一是落实好第二批国家集采结果,继续以集采订单推动企业复工复产。二是开展国家组织高值医用耗材集中采购。今年,国家医保局将在总结前期地方采购经验基础上,在全国范围内组织开展冠脉支架等高值医用耗材集中带量采购试点。三是按常态化触发机制,近期启动第三批国家组织药品集中采购。四是指导各地特别是综合医改试点省份,将更多非过评药品和高值医用耗材纳入集采范围,形成不可逆转的改革态势和全面推进的局面。


由此可见,国家集采不仅会持续下去,直至常态化,更会扩展到医疗服务的全领域,从化药到生物药和医药耗材,全面降价是未来医药行业的大趋势。在这个过程中,具有疗效的大品种成为重点放量的品种,同时也是重点降价的品种。与此同时,已有品种压缩下来的采购空间会让渡给新上市品种,在医药企业的盈利上会表现为老品种大幅下降,新品种快速放量,研发费用持续上升,企业盈利的拐点是老品种进入集采后1年,即各省采购的完成。具体到化药企业,盈利拐点是第三轮集采完成后1年,即明年8月左右,而生物药和耗材则相应延后。


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