2020年1月爆发的新冠疫情在中国已经出现缓和的迹象，多个地区连续多日没有新增病例，并且因为治愈率上升，现存确诊病例开始环比下降，从2月18日最高时的约5.8万人降为目前的5万人左右，预计随着治愈率的提升，未来2周左右会降到2万人以内。

在中国新冠疫情缓和的情况下，近几日，日本和韩国的新冠病毒确诊病例出现快速上升，美国和欧洲各国也陆续出现病毒确诊病例，目前疫情最严重的欧洲国家是意大利，为抑制疫情扩散，意大利总理孔特于2月22晚日宣布一系列紧急措施，封锁伦巴第、威尼托等地的11个市镇。

新冠疫情有向全球蔓延的态势，考虑到此次新冠病毒具有较强的传染性，并且有无病征携带者，潜伏期长达14天，预计新冠疫情在中国以外地区进一步蔓延。

为控制疫情蔓延，封闭道路和城市是不得已的必要手段，一旦疫情集中爆发，预计会有更多城市和国家不得不采取封城等紧急措施。

受此预期的影响，2月24日美国、欧洲、韩国和日本的主要股市大幅下跌超过3%。对于疫情的恐慌情绪只是全球股市大跌的触发因素，真正对股市造成根本影响的是对未来经济预期的调整。

自2018年初开始，全球主要经济体进入经济下降周期，到2019年年中，全球PMI领先指标触底反弹，但是仍在水平线50以下，全球经济仍未走出衰退。此次疫情的全球蔓延最直接的影响是消费，欧美日等国的经济驱动力超过80%为消费，一旦消费者信心受到打击，封城等紧急措施影响人们的消费，全球衰退复苏预期不得不延后。

2019年7月开始，美联储连续降息三次。为保持离岸和在岸美元市场的充足，于2019年9月重启量化宽松政策，在不到6个月的时间里，美联储资产负债表扩张了4.12万亿美元。

量化宽松政策在压低了短期国债收益率的同时，美国持续衰退的预期仍无法扭转，导致长期国债收益率也持续下滑，10年期国债收益率已经降至1.34%，而2020年1月美国CPI为2.5%，美国实际利率已经为负。

这也是美国企业盈利在2019年2季度开始下滑，但是美股估值却屡创新高的原因，目前美股市值与GDP的比值达到历史第二高水平，仅次于2000年互联网泡沫时期。

但是，美国此轮量化宽松政策并不能长期持续，反而会引发股市泡沫等问题，正是基于此类担心，美联储在2020年1月的会议纪要中明确提出将到4月逐步控制和减少美联储资产规模。

由此，投资者的进一步流动性宽松预期落空，1月19日美联储纪要发布之后，美国股市开始大幅调整，新冠疫情只是调整的触发因素，根本的原因还在于全球经济仍处于衰退期，美国上市公司盈利负增长，以及过高的股票估值。

最终，价格需要向价值回归。