春节长假后的第一周，市场以巨大的跳空下跌开始，随后在外力和抢反弹资金带动下持续反弹，单周跌幅缩窄到3.39%，投资者情绪也由恐慌恢复平静，平静过后仍要关注盈利和流动性状况。

2019年12月的主要经济数据和2020年1月的部分数据陆续公布，我们重点关注的11个经济周期指标中，4个触底，4个在回落中途，3个在高位，处于高位的3个指标分别是房地产开发投资增速、地产施工面积增速和粗钢产量增速，一般而言，这3个指标应该是先行回落的指标，但是由于2018年下半年到2019年4月棚改落地和部分省市放松限购，导致地产相关指标中途回升，使此轮经济周期下降过程中出现中途加油的情况。

当然，自2019年4月开始，地产相关指标再次回落，预计此次突发公共事件会加速今年以来的地产相关指标的回落速度。

真正超预期的数据指标是物价，2020年1月CPI同比增速达到5.4%，其中，食品价格上涨20.6%，涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点；非食品价格上涨1.6%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.29个百分点。在1月份5.4%的同比涨幅中，价格变动的翘尾影响约为4%，新涨价影响约为1.4%。

考虑到此突发公共事件的影响，2月10日延长假期结束，返工潮后是2周左右的隔离观察期，则最快3月初大规模复工才能陆续展开，并且防止扩散的控制措施也对物流运输产生较大的影响，商品运力的完全恢复可能要到4-5月了，这样上半年，在基期效应和产能运力的约束下，物价持续上升的趋势较为明显，不排除个别月份CPI增速达到8%，这将是2008年以来的最高水平。

如此高的物价上升预期下，中央银行不得不控制市场流动性，在企业盈利没有明确见底的情况下，受限的市场流动性意味着股市估值无法持续扩张。