宝慈投资周报_医药行业趋势分析(20190816)-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资周报_医药行业趋势分析(20190816)
作者:宝慈资产      日期:2019-08-21


20185月医保局成立以来,4+7带量采购在201812月正式推出,2019版医保目录也在20198月推出,由此带来一系列重大医药政策的变化。


由于财政支出占据医疗支出的一半以上,同时医疗健康服务又是民生的基本内容之一,医疗政策一直以来都对医疗行业的未来发展有着关键的影响力。


一方面,医疗政策受到国民收入水平和人民医疗健康需要的影响,起着提升国民生活和健康水平的作用。另一方面,医疗政策也受到财政支出能力和民生支出比重的印象,经济增长和财政收入对医疗政策起着长期的制约作用;同时,随着人均GDP超过8000美金,中国进入小康社会以后,民生支出占比上升,医疗支出在财政支出中占比逐年上升,医疗政策又对医药行业的长期增长起着支撑作用。


2009年医保系列改革以来,我国的医疗政策基本遵循了控费降价的基本思路,每2-3年左右降价10-30%,平均每年降价5-10%,这也基本符合医药企业年度成本下降的幅度。


2015年以来,医保改革在提升仿制药品质量和实现进口替代上下功夫,提出一致性评价,到20197月底,CDE共累计受理1275个已上市仿制药的一致性评价申请,222个已上市仿制药申请通过一致性评价。


从地方招标情况来看,已有超过15个省市规定超过3家以上通过一致性评价,未通过一致性评价的产品将不再上网采购。由此,通过一致性评价将成为仿制药企业药品销售的基本条件,由此带来大量仿制药企业被淘汰。


具体影响可以参见去年的2期周报,《宝慈资产投资周报(2018-09-14)——医保政策进入攻坚期》和《宝慈资产投资周报(2018-11-16)——仿制药竞争格局如何重塑?》对一致性评价和4+7带量采购对医药行业的影响进行了分析。


由于中国自2015年开始进入消费驱动型经济时期,并且老龄化人口持续上升,与日本在上世纪80年代的情况类似,针对经济增速下降,医疗消费需求上升,日本采取了一系列医药政策,控制药价,医药分开,从而满足了公众医疗消费的需求。


在日本过去30年的医疗改革过程中,控费降价使的仿制药企业业绩遭受巨大压力,但是市场集中度提升助力优势企业的胜出。推动创新药的使用又促进医药企业研发投入,最终带来整个医药行业技术水平和治疗水平的提升,从而催生创新药企业的长期增长。


我国自2009年以来的医疗政策大体参照日本的医疗改革措施进行,预计在未来的20年间,优势仿制药和创新药将受益于人均收入水平的提升和老龄化进程,最终胜出,实现业绩的长期持续增长。


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 明:本报告不构成投资建议或股票推荐,投资有风险入市需谨慎。


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