从经济先行指标来看，PMI指数6月为49.4，与上月持平，财新制造业PMI指数6月为49.4，比上月下降0.8个百分点，两大PMI指数均低于荣枯线。

货运量2019年5月累计同比6%，比上月下降0.1百分点。发电量2019年6月累计同比3.3%，与上月持平。当前主要经济指标基本处于较低水平，部分先行指标已出现触底可能，剩余指标仍处在下降趋势，是否见底仍需未来经济数据验证。

2019年5月工业企业主营业务收入累计增速为5.1%，与上月持平，延续2017年3月以来增速下滑的态势；利润累计增速为-2.3%，2019年以来利润持续下降。收入增速和利润持续下降反映经济增速下降趋势不改，主要缘于工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格涨幅回落，以及成本费用上升。

6月新增人民币贷款1.67万亿元，与上年同期基本持平，今年1-6月人民币贷款累计增加10.02万亿元，同比多增1.25万亿元，同比增速14.25%；人民币信贷余额145.97万亿元，同比增长13%；M2增速8.5%，增速分别比上月末和上年同期持平和高0.5个百分点；1-6月社会融资累计为13.21万亿元，去年同期为10.07万亿，同比增速达到31.18%。

在经历了1季度的社融快速增长后，进入4月，社融增速开始放缓，中长期信贷需求仍然不强。

物价指数方面，6月CPI当月同比增速为2.7%，与上月持平，连续4个月上涨。主要受到非洲猪瘟影响猪肉供给影响，预计供给缺口仍将持续，考虑到母猪存栏持续下降，供给短期难以恢复，预计未来几个月内CPI可能会超过3%。因为2019年通胀目标为3%，CPI持续走高的压力也制约了货币政策进一步宽松的空间。

 6月PPI当月增速为0%，涨幅较上月回落0.6个百分点。由于全球经济和贸易处于下行周期，且我国企业盈利能力持续下降，目前来看，PPI持续反弹的可能性不是很大，目前来看，PPI通缩的压力并没有得到实质性的缓解。

2019年6月消费累计同比增速8.4%，增速较去年同期低1个百分点，消费持续下滑主要因房价快速上涨、市场火爆短期内抑制居民日常消费，6月汽车消费同比大幅上升17%，带来消费增速有所回升，但是7月开始汽车销售又开始回落，消费增速是否见底仍需观察。

2019年6月固定资产投资累计同比增速为5.8%，增速较去年同期回落0.2个百分点，连续3个月回落后有所回升。房地产投资累计同比增速为10.9%，较上月下降0.3个百分点，连续2月回落。考虑到1季度地方债已经提前加码，棚改资金提前到位，使得三四线房地产投资前移，但是按照各省全年棚改目标计算，今年棚改总投资规模将下降40%以上，下半年三四线房地产投资将大幅下降。同时，自4月开始，房价调控政策加码将抑制一二线城市房地产需求。总体而言，5月将是房地产投资的向下的拐点，下半年房地产投资增速可能降到5%以下。

2019年6进出口总额累计增速为-2%，较去年同期低18个百分点。海外需求持续下滑，美国、欧洲、日本制造业PMI均下降。未来欧美等外需可能持续下滑，出口增速仍有下行风险，但在国内逆周期政策调节下，内需下滑速度放缓，进口增速降幅或缓慢改善。

2019年上半年经济数据中，先行指标中，PMI回落到荣枯线以下。从最新经济数据来看，经济三大驱动力消费、投资与贸易均呈现增速下降态势，说明当前经济下行压力仍较大，需关注未来宏观政策逆周期调控力度与经济指标走势。

上半年，财政货币政策刺激产生一定效果，特别是社融规模显著上升，但是，财政刺激政策已经提前透支，且货币政策受到通胀上升的制约，进一步宽松空间有限，企业盈利仍在持续下降过程中，企业盈利触底可能在7月，在此期间企业盈利可能持续恶化，而目前股票市场并未对此进行合理预期，真正安全的投资机会在9月左右。