宝慈资产投资周报(2019-04-19)——政策阶段见顶-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈资产投资周报(2019-04-19)——政策阶段见顶
作者:宝慈资产      日期:2019-04-24


419日,中央政治局召开一季度会议,分析研究当前经济形势,部署经济工作。会议认为一季度经济“总体平稳、好于预期,开局良好”,不再提“六稳”,重提“结构性去杠杆”,短期稳增长政策将逐步让位于长期的改革开放,货币政策从宽松期步入观察期。


会议还强调了坚持结构性去杠杆,在推动高质量发展中防范化解风险,坚决打好三大攻坚战”,意味着要控制国企、地方政府、房地产等三大部门债务,重点支持民企、中小企业和高端制造。


201810月开始的经济刺激政策取得了一定的效果,1季度经济数据明显超预期,这种超预期更多来自财政支出的提前和流动性的大幅宽松(详细分析见上期报告《政策进一步宽松的空间有限》。


20193月固定资产投资累计同比增速为6.3%,自20188月以来连续7个月回升,今年以来回升的动力主要来自房地产投资的增长,20193月房地产投资累计同比增速为11.8%,相比去年同期上升1.4个百分点。


同时,全国房价又出现普涨的趋势,20193月全国70个大中城市中有65个城市房价环比上涨,导致房地产调控政策开始收紧,此次政治局会议中也强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制”。


年初以来,财政前移的影响在地产市场也有所体现; 2019年初以来,地方再次密集发行棚改专项债,其中安徽、山东、河南、陕西等发行规模普遍较高,叠加去年末专项债积累,对1季度房地产的回升起到一定支持。


但是全年来看,棚改计划开工套数相比2018年下降49%左右,降为300万套左右。自2014年开始的棚改是此轮房地产投资增长的重要驱动力,2016-2018年棚改的实际完成量都在600万套以上,已经透支了未来的住房消费需求。房地产投资增速很可能未来的1年内持续下滑,直至负增长。


考虑到世界主要经济体自去年开始增速持续下降,必然会对我国的进出口产生影响,同时我国人均可支配收入增速下滑也制约了消费需求的增长,再考虑到财政刺激政策的提前透支,经济仍将继续触底,本轮经济周期的低点仍会在7月左右。随后2个月的验证期后,股市才会最后见底,届时安全的投资时点才会来临。



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