一、经济分析

从经济先行指标来看，PMI指数12月为51.6，自2016年8月以来，始终在荣枯线50以上。经过了长达6年的紧缩和2016年的强力去产能，传统周期产业明显复苏，大企业复苏步伐强于中小企业。财新PMI指数12月为51.5，连续7个月在50以上。

铁路货运量12月累计同比12.2%，连续5个月环比下降。用电量11月累计同比5.7%，也是连续4个月环比下降。作为经济的先行指标，货运量和用电量同时环比下降预示着未来经济增速可能进一步下滑。12月新增信贷5884亿元，信贷余额120.1万亿元，同比增速12.7%，全年来看，信贷投放增速自2015年连续2年下降。

物价指数方面，12月CPI增速为1.8%，2017年CPI增速为1.6%，远低于年初3%的目标，社会整体需求仍低迷，整体物价水平缺乏持续上涨的动力。12月PPI增速为4.9%，自10月以来连续2个月环比下降，2017年PPI增速为6.3%，摆脱了自2012年以来连续5年的负增长，说明长达5年的供给紧缩过程基本结束。

经济驱动的三驾马车均基本触底。2017年消费累计同比增速10.3%，自2010年以来连续8年缓慢下降。2017年固定资产投资增速为7.2%，自2009年以来连续9年快速下滑；2017年房地产投资增速7.5%，自2015年达到最低的1%后连续2年恢复，考虑到目前房地产社会库存仍处于低点，即使未来政策调控维持，房地产投资保持5%左右的增速是可以持续的。2017年进出口总额增速为11.4%，在经历了2015-2016年的负增长后，随着国际主要经济体恢复增长，中国的进出口增速开始企稳。

2017年前3季度GDP同比增速6.9%，其中第三产业占比达到58.8%，自2015年首次超过50%以后加速上升，说明中国消费驱动型经济已经进一步加强。

自2010年开始，中国经济进入超过70个月的紧缩时期，到2016年3季度，固定资产投资增速触底，进出口增速恢复为正增长，A股市场也呈现稳步上涨的态势。  

二、市场分析

2018年元旦之后，世界各主要股票市场均出现了普涨行情，以银行股为代表的大盘蓝筹出现大幅上涨，A股市场已经连续上涨3周，成交量在本周进一步放大，短期内市场进入震荡盘整阶段。

随着A股纳入MSCI和中国经济触底的确认，A股市场成为国际投资者关注的方向，与宏观经济密切相关的银行业，国有大行不良贷款增速连续3个季度环比改善，2018年随着贷款重新定价的开始，资产端收益开始好转，带来净息差在连续3年下降后，触底恢复，这带来银行业整体净利润的回升，加之银行业目前估值较低，相比国际经济体银行业估值也较为便宜，股息率超过4%，这都对配置型资金具有较高的吸引力。

医药行业方面，在2017年最后一个工作日，CDE公布了首批17个通过一致性评价的品种名单，这引发市场对医药行业的关注，从而带来医药股的普遍上涨。一致性评价将成为全年医药行业的焦点，2018年下半年更是有大量的品种将完成BE试验。

2017年前11月，医药行业累计收入增速12.3%，利润增速18.4%，已经明确从2015年行业低谷中走出来了，收入和利润增速较2016年的9.7%和13.9%增加了2.6%和4.5%，利润增速快于收入增速，主要原因在于持续研发投入和市场集中度提升带来了毛利率的上升。

1月将有上市公司陆续开始披露2017年年报，3月-4月间是2017年报和2018年1季报披露的高峰期，预计业绩超预期、估值合理的公司将有较好的表现，年报行情逐步展开。  

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