宝慈投资会84期|均衡价值理论:价值分析的两大支柱之一-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资会84期|均衡价值理论:价值分析的两大支柱之一
作者:宝慈资产      日期:2017-08-31

现在,让我们来了解马歇尔的均衡价值理论。1842年,阿尔佛雷德.马歇尔生于伦敦,青年时,进入剑桥大学学习数学、哲学和政治经济学,毕业后,他在剑桥大学和牛津大学任教。

1890年,马歇尔出版了<经济学原理>,在西方经济学界,它是本划时代的著作,它所阐述的经济学说,是英国古典政治经济学的继续和发展,至此,以马歇尔为核心,形成了的新古典学派,此后40年的时间里,在西方经济学中占据支配地位,《经济学原理》对均衡价值论进行了论证。

均衡价值论的主要思想是这样的:在其他条件不变的情况,价值由供求决定,均衡价格衡量商品价值。市场价格决定于供、需双方的力量均衡,就像剪刀的两翼,它们同时起作用。 均衡价格是需求和供给价格一致时的价格,它由市场供求的自发调节形成。这种均衡是稳定的,如果价格背离了它,就会有恢复的趋势。

商品自然产生的正常价值就是“长时期内”各种经济力量倾向于使之产生的价值。商品的价值在长时期内倾向于它的生产成本。考虑范围内时期越短,越需要关注需求对价值产生的影响;时期越长,生产成本对价值的影响就越重要。因为与需求变动的影响相比,生产成本变动对价值的影响一般需要更长时间来表现。一句话,供求决定价值,价格衡量价值。

表1 均衡价值理论

好,我们通过一个案例具体分析一下均衡价值理论。看看如何进行价值分析?
郁金香效应,这是17世纪的一起历史事件,发生在荷兰,在金融分析时经常被提及。我梳理一下这个事件,假如你当时在荷兰,是一位普通的投资者,你认为郁金香值多少钱?即它的价值是多少?

事件的经过是这样的:

1630年,荷兰人培育出了一些新奇的郁金香品种,这些郁金香典雅而又高贵,风靡欧洲上层社会。佩戴郁金香珍品成为地位和身份的象征。王室贵族,达官富豪们争相购买稀有的郁金香品种。

1634年开始,郁金香的需求量逐步上升。这是需求方面。那么供给方面呢?

郁金香有两种繁殖方法。一种是种子繁殖,另一种是根茎繁殖。通过种子繁殖,要经过7~12年才能得到比较理想的球茎。郁金香的根茎就像大蒜,栽到地里,每年四五月间开花,花期不过十天左右,到了9月,根部又会长出新的球茎。新的球茎只能增加一倍。也就是说,虽然根茎繁殖更快,但是也需要一年。

颜色艳丽的郁金香只能通过球茎繁殖,并且是自然开裂的球茎,当时的技术很难控制自然开裂的概率。球茎受到某种花叶病毒感染,才能培育出新奇的品种,这种花叶病毒还会降低球茎的产量,下降幅度在10-15%。

这样,郁金香的供给曲线是怎样的?短时期内,郁金香球茎的供应量几乎是一个常数,它不会因为需求量的增加而变化。即使郁金香的价格上升,供给也无法迅速增加。

与此同时,郁金香交易市场也在悄然发生变化。郁金香市场上交易的不是花,而是球茎。1634年以前,郁金香由花农种植并直接经销,价格波动不大。1634年底,荷兰的郁金香商人成立了一个组织,类似现在的产业行会,这个行会控制了郁金香的交易市场。

行会强行规定:任何郁金香买卖都必须要向行会缴纳费用。按合同金额缴纳,费率2.5%。每一份合同,费用最多3荷兰盾。

郁金香球茎的收获期是每年的9月。在1636年底,荷兰郁金香市场上不仅买卖已经收获的郁金香球茎,而且还提前买卖在1637年将要收获的球茎。

我们来分析一下市场的状况,郁金香的交易被相对集中,买卖双方的信息迅速流通,交易成本大大降低。在这个期货市场上,没有很明确的规则,买卖双方没有约束。郁金香合同很容易买进卖出,短时间内频繁易手。

现在,我们知道哪些信息了呢?需求,供给,和交易市场。那么郁金香的价格走势会是怎样的呢?该如何分析呢?大家可以根据均衡价值理论,进行初步分析。


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