宝慈投资会78期|2017年上半年中国经济分析-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资会78期|2017年上半年中国经济分析
作者:宝慈资产      日期:2017-07-30

2017年经济运行已经过半,从经济先行指标来看,PMI指数在2016年2月达到阶段低点的45.9后,持续回升,2017年以来,始终在荣枯线50以上,经过了长达6年的紧缩和2016年的强力去产能,传统周期产业明显复苏,大企业复苏步伐强于中小企业。作为经济自主力量的中小企业,受到经济转型和金融流动性不断收紧的影响,经营预期有所下降。

2017年上半年GDP同比增速6.9%,其中第三产业占比达到60.2%,自2015年首次超过50%以后加速上升,说明中国消费驱动型经济已经进一步加强。

铁路货运量5月累计同比15.2%,在2014年-2016年连续三年负增长后,2017年以来快速回升。用电量上半年累计同比6.34%,自2015年12月达到阶段低点的0.52%后持续回升。新增信贷7.97万亿元,信贷余额114.57万亿元,同比增速12.9%,2017年上半年以来经济增长动力稳定回升。

经济驱动的三驾马车均有所恢复。2017年上半年消费累计同比增速10.4%,与2016年持平。固定资产投资增速为8.6%,比2016年的8.1%有所恢复;房地产投资增速8.5%,相对2016年的6.9%大幅提升。进出口总额累计增速为13%,在经历了2015-2016年的负增长后,进入口增速开始恢复。

物价指数方面,上半年CPI增速为1.4%,剔除食品和能源的核心CPI,增速为2.1%,自2011年中国经济增速下滑以来,CPI增速持续下降,与3%的目标相去甚远,说明社会整体需求仍低迷,整体物价水平缺乏持续上涨的动力。PPI增速为6.6%,2015年底以来PPI快速上涨,带来制造业经营状况的好转。

在经历了长达6年的经济紧缩和转型后,中国经济已基本触底,消费驱动型经济进一步确立,经过2016年以来的政府主导的去产能,目前投资相关的周期性行业普遍走出亏损,其中大型企业最受益这种传统行业的去产能过程,经营业绩大幅改善。从消费物价走势来看,中国经济仍处于通缩状况,消费稳定增长,预计经济增速将从过去10年10%左右,下降到目前的7%左右,与此同时消费物价指数也将从过去长期3%以上,下降到目前的持续2%以下。经济增速中低增长和物价低增长(通缩)将是未来5年左右的基本运行状况。


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