截止2016年5月6日，上证综指收于2913.25点，本周股市波动有所加大，全周上证综指微跌0.82%。

4月，受到大量MLF到期以及信用债违约风险上升影响，银行间利率持续上升，短期流动性偏紧。随着供给侧改革的持续进行，刚性兑付可能会被打破，信用债违约情况仍会发生，但是对于利率债的影响将是有限的，投资需求和居民收入增速持续下降决定了长期利率将持续下降。

一方面，受到猪肉供给大幅萎缩影响，猪肉价格快速上涨，2月以来，CPI达到2.3%，虽然距离全年3%调控目标，但是短期通胀压力对货币政策进一步宽松带来压力。另一方面，经济再通胀有利于需求的恢复，同时去产能的持续进行也需求相对宽松的货币政策支持，预计未来货币政策将处于均衡状态，进一步紧缩和宽松的空间都有限。预计市场将处于宽幅震荡，随着结构性改革成效逐步显现，市场将会寻到最终的底部，在此过程中，我们将坚持价值投资，寻找长期价值成长公司，消费类公司仍是我们的主要投研方向。在具体投资策略中，我们仍保持谨慎，控制仓位，控制回撤，精选个股，以期分享公司的价值增长。

我们持续关注的行业是具有长期持续需求空间的行业，传媒行业在整个行业结构中属于新兴行业，在近三五年才快速发展起来的，但是其发展速度以及规模都十分惊人，发展的持续性超过预期。

一个基本数据是，2016年一季度全国电影票房总收入145亿，观影人次达到4.19亿人次，同比增速分别为51%和57%。4.19亿观影人次是什么概念？以目前全国总人口13.7亿人来算，一季度30.6%的人进过电影院，按照城镇7亿的人口来算的话，有60%的城镇人口进过电影院，由此看出传媒消费需求十分庞大。

传媒需求来自人们对于精神文化的需求，在这个过程中，能够提供优质内容的制作方能够获得较大的价值分配占比，来看一个例子，周星驰的电影《美人鱼》，一季度《美人鱼》的票房达到33.9亿元，是迄今为止中国票房收入最高的一部电影，33.9亿元中有20亿是保底票房，另外是13.9亿元是超额收益票房，保底票房是几大院线、发行方共同保证的。

优秀的制作方对于渠道的议价能力是在不断提升的，这也就是为什么看好这个行业的原因：尽管内容制作方可以在整个价值链中获得较大的价值占比， 但同时也面临较大的波动性风险。一些早期的大片，当出现投入高而票房低于预期的情况，导致制作方的亏损。而现在通过票房保底来降低业绩波动、增加制作投入，最终保证影视内容的质量。这种全新的影视发行和运作模式，在很大程度上确保了内容制作的高水准。在IP资源积累以及影视制作能力上，华策影视、光线传媒、华谊兄弟以及宋城演艺具备较强的能力。

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