近期市场比较关注的问题是目前中国经济是处于滞胀状态还是通缩状态？二月份CPI是2.3%，自去年十月份以来CPI增速较快，按照全年3%的目标来看，预计今年年中就能实现这个目标。从过往来看，中国曾出现过两次滞胀：一次是八十年代中期，一次是九十年代末期。两次滞胀都和中国的物价改革紧密相关，同时在一定程度上也受到通货膨胀和货币超发的影响。

再看美国，美国在二十年代和七十年代分别发生过两次滞胀，主要原因是能源价格大幅上升。滞胀有两大特征：一是货币严重超发；二是成本推动型的通货膨胀。当前全球货币量化宽松，虽然美联储有加息预期，同时短期内中国的货币政策处于紧平衡的状态，但从长期来看，全球经济衰退持续进行中，采取宽松货币政策是必然的选择。从成本角度来说，美元在2014年上涨了20%，相较于欧元和英镑，上涨速度非常快。由于欧洲央行持续采取量化宽松政策促使美元升值过快，现在，欧洲央行进一步推行宽松政策的意愿在降低，美元出现顶部迹象。

随着石油供给平衡收紧，能源和大宗商品触底迹象逐渐明显。由于供给严重不足，国内短期猪肉和家禽的价格都将持续上升，预计拐点最快在今年的七八月份出现，最晚也会在年底出现。

宽松的货币政策，外加大宗商品、猪肉等的价格反弹推动的通货膨胀，基本可以判断，目前中国处于轻微滞胀状态，那么在轻微滞胀的背景下，物价收益型的消费类公司将会是更好的投资选择。