截止2015年10月23日，宝慈资产已运作两只产品，宝慈国企改革证券投资基金和国民信托宝慈国企改革1期。

一、组合收益情况

1、宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到10月23日，7个多月，实现分红20%，产品累计净值为1.1776（已分红0.2元/份），累计收益率17.76%，年化收益率22.75%。

2、国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到10月23日，7个月，产品净值为1.0709，收益率7.09%。

二、市场分析和投资策略

本周上证综指在3400点附近盘整，周三市场大幅波动，上证综指下跌3.06%，创业板更是下跌了6.63%，随后的两天市场又有所恢复，上证综指周五收于3412点，单周上涨0.6%。我们的组合净值保持稳定。

6月股市大跌以来，债券市场发行火爆，单月发行量都在1.5万亿元左右，其中90%以上为政府债券，主要是以债券替代到期的贷款和表外融资，央行通过持续释放流动性为市场提供资金，居民资产持续从信托向债券市场转移，同时带动股市的上涨。

周五央行公布了2014年11月以来的第6次降息，降准以对冲外汇占款减少导致的基础货币投放，进一步宽松货币，这也进一步加大人民币贬值压力，在中国经济增速下降和持续货币宽松的情况下，美国经济数据虽有反复但新房开工和就业数据持续向好，美联储也亟待升息来恢复正常的货币政策，在此情况下，人民币在未来6个月内将持续存在贬值的压力。

9月经济数据显示中国经济基本面仍在下降中，目前股市的上涨主要是资金推动的，尚缺乏基本面的支撑，并且创业板等新经济代表板块估值极高，在经济明确触底之前，市场下跌时正如本周三股市的表现所反映的那样，都将呈现高波动率的特点，特别是在高估值情况下，主要宽基指数的日内波动率仍将超过5%。

从技术角度看，股票市场还需要有一次20-30%的下跌才能完成本轮熊市，如果要判断市场现在就结束熊市，还需要1个月左右的时间来观察，在目前的市场情绪下，市场还需要整固一段时间才能重拾上涨趋势。

从长期看，国企改革和经济转型都在有序推进，中国经济已经从投资驱动向消费创新驱动，在此过程中，利率将持续下降，从而带来债券和股票等资产价格的持续上升，同时，人民币国际化也将推动全球投资者对于中国资产的配置，虽然经历了6月以来的断崖式下跌，但是股市上涨的长期趋势没有改变，未来的3年内，上证综指仍有可能上涨到1万点左右。

我们的投资策略仍是长期看多，短期观察为主，11月市场方向将有所明确，特别是大幅下跌风险减小后，将迎来建仓长期成长股票的最佳时点。