把脉中国高端装备-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
把脉中国高端装备
作者:      日期:2014-12-01

             

 

盘点2014,经济转型过程中细分领域板块性投资机会难觅,跨界转型新成长受宠。回顾2014年机械设备板块走势和前三季度业绩表现,只有铁路设备板块呈现双丰收。机械设备2014年至今在申万28个一级行业中涨幅排名第8,相对大盘有17%超额收益;子行业涨幅来看,超额收益前三的领域为印刷包装机械(61%)、机械基础件(47%)和重型机械(32%),跑输大盘的领域分别为工程机械(-7%)、制冷空调设备(-7%)以及环保设备(-20%)。前三季度机械设备行业(222家)实现收入5586亿元,同增5.74%,实现净利润270亿元,同降2.58%。从行业景气度来看,只有铁路设备板块的同比数据和环比数据均出现了较大增长。

 

展望2015,四条主线把握机械设备投资机会:

 

1)改革盘活存量,中国高端制造迎来国内外市场良机,政府推手作用显著,首推“高铁+核电”装备双引擎“走出去”。铁路:我们认为国家战略调整是铁路设备股价高弹性阶段,2015年行业两大推动力逻辑:规划上调+海外市场开拓。10月份以来,发改委已密集批复25条铁路项目,项目总投资8982亿元,我们预计2015年铁路固定资产投资将维持8000亿元高位,且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元。高铁是中国高端装备制造代表性产品,竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%)、较低的建设和运营成本(对手的三分之一)、不同运营速度与技术车辆齐全,“走出去”带来股价高弹性机会,我们预计海外高铁规划建设里程至少在4万公里以上,对应铁路设备需求6000亿元-9000亿元。铁路投融资体制改革将为行业增长提供长效机制;核电:核电设备行业核心驱动要素和项目经济性、能源短缺相关度不大,核心是国家能源战略结构需要、环保要求、技术升级安全性提升。我们认为,三代核电技术的逐步成熟将提升驱动行业2015年爆发,2015年将迎来核电新增装机容量和新开工的双高峰;内陆核电在“十三五”可能性放开将带来第二波高峰;全球市场来看,中国拥有自主知识产权的三代核电技术华龙一号、CAP1400

 

“走出去”同样值得期待。根据国际原子能机构预测,核电机组总装机量到2020年预计能从目前的374GW达到407503GW,到2030年预计能达到435722GW。关注明年二季度核电“十三五”规划的出台以及中广核、中核电力和中国核建上市进程。

 

2)油价触底,反腐影响渐退,关注新蓝海(非常规油气开采+海上油气开采+老采区增产挖潜)以及传统油气装备逆境反转。长期油价继续走高(化石能源+战略意义)逻辑支撑行业盈利中枢。建议分领域把握行业空间预期(新蓝海)、收入预期(页岩气、煤层气)以及盈利预期三阶段投资机会。

 

3)机器替代人工趋势不可逆转,看好具备核心零部件技术、纵向一体化布局(内生+外延)、市场开拓能力强的系统集成商和低估值品种。智能装备板块投资逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级。展望2015年,我们认为板块高估值有待进一步靠业绩增长消化,外延并购优质标的难度加大,建议选择具备核心零部件技术、纵向一体化布局(内生+外延)、市场开拓能力强的系统集成商和低估值品种。

 

4)自下而上其他转型成长及优质新股标的

 

建议重点关注标的:(1)铁路:永贵电器、鼎汉技术、宝利来、南北车;(2)核电:上海电气、丹甫股份、中核科技、应流股份;(3)油气:富瑞特装、东方电热;(4)智能:巨轮股份、上海机电、巨星科技、新时达、瑞凌股份、蓝英装备;(5)节能:隆华节能、开山股份、天壕节能等。

 

来源:申银万国

 

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