2015年，在全国社保基金理事会工作了十年的陈瑛投身私募。有“国家队”之称的全国社会保障基金理事会，掌舵过万亿社保基金投资，以追求稳健、长线投资著称，2014年交出的成绩单显示，投资收益率11.69%，成立以来年均投资收益率8.38%，表现可圈可点。十年的全国社保工作经历，塑造了陈瑛的投资风格。当陈瑛与财新记者聊起投资思路时，记者可以明显感觉到其长期投资的观点与稳健的风格与社保一脉相承。

陈瑛，北京宝慈资产管理有限公司执行董事、投研总监。从2005年2月至2014年11月十年间，担任全国社会保障基金理事会副处长。目前，宝慈资产旗下运作两只产品，分别是宝慈国企改革证券投资基金和国民信托宝慈国企改革1期。

宝慈国企改革证券投资基金建仓3个月实现分红20%，累计收益率42.21%；国民信托宝慈国企改革1期，建仓约2个月半产品收益率37.2%。

在行业排名来看，这两只产品的收益率处于中等水平，但产品的回撤控制较好，在5月初市场10%的大跌时，两个产品的波动只有不到0.5%。随着大盘攀高5000点后波动加剧，暴跌回踩，“新老韭菜”遭受蹦极般震荡，如何在震荡市里保持正收益也是很多投资者焦灼茫然的问题。

稳健投资逻辑具体如何操作？“震荡市”中如何守卫胜利果实？本轮牛市是否见顶？有“新风口”之称的国企改革概念如何布局？鼓吹经济转型的创业板还有上涨空间吗？财新记者就一系列市场热点问题专访陈瑛。

财新记者：您为什么会选择离开社保投身私募基金呢？在社保这个平台，您觉得学到了什么？

陈瑛：主要是出于个人因素的考虑。社保的平台其实非常大，在社保学习到的知识体系和投资理念跟公募和保险完全不同，它会从更高的角度和更长的时间跨度来考虑问题。去年社保的投资收益超过11%，从长期收益的考虑，它敢于在低点买入，也敢于在高点卖出。

财新记者：国企改革概念炒作已久，你们两只产品都押宝其中，是否存在布局在本轮牛市“山顶”上的风险？

陈瑛：我们从去年开始布局国企改革策略时完全是基于价值判断，到现在也是如此，只是最近大家才觉察到这是个热点。去年下半年我们认为大牛市将开启。

这轮牛市迎合了三个大周期，第一个是政治周期，1994年、2005年和2015年正好是三个政治周期的开始，这个跟国外的经验类似。比如说美国政府基本上是每一届总统任期的最后一年股市大幅上涨，因为这一年要放业绩利好以便竞选连任。而中国刚好相反，我们是党内选举正常过渡，老一届领导班子为新一届政府留有余地。

第二个是国企改革的周期。从1978年开始，中国每一轮政治改革和经济改革都是以国企开始，1994年大企业国企改革抓大放小，2005年商业银行股份制改造，今年就是国有所有制改革，实际上就是国有企业资产证券化。

截至2013年底，地方和中央国企的总资产规模是100万亿，这是静态概念，不是市值概念。2014年中期，股市从2000点开始起来的时候，国企的总市值20万亿左右。

本周大规模IPO发行，三天抽血近7万亿，但是银行间逆回购利率也只在5%左右。4月IPO一个月发一次的时候，国债逆回购利率都达到10%。这说明流动性仍然十分宽裕，从流动性角度上来看，这么多资金要寻找投资方向，现在只有股市最热。

这轮牛市和上轮很大的不同就在于杠杆资金多，在我看牛市还没到半山腰，但一些散户的本金都折进去，如果被迫强行平仓，那本金就真正回不来了。中车的案例在前，实际上是个警醒，给投资者实实在在的教育了。

投资建议就六个字，不要追涨杀跌，这是投资的金玉良言，也是我们专业投资者能活到现在的根本。投资其实很简单，找到好公司，不要加杠杆，在牛市里一直持有。

来源：财新网