经典案例:中航机电(002013)
Author:陈瑛      Date:2015-05-13

              

 

     (一)成长之路

 

中航机电在201210月进行了第一次资产注入,之前它的主要业务是调角器和空调压缩机,从04年开始我国经历了汽车和空调消费的增长期,公司的业绩也表现良好,收入从04年上市之初的1.03亿元,到2011年的6.04亿元,年均增速29%,市值从044.01亿增长到2011年的32.38亿元,年均增速超过34%

 

2012年底中航机电系统公司注入庆安公司等七家飞机机电业务公司,2013年飞机业务收入37.62亿元,同比增速16.25%,市值在2013年底达到111.96亿元。

 

(二)投资机会

 

201311月定增终止之后,公司在12月公告,中航工业集团委托公司管理旗下18个航空机电类公司,2012年收入规模108.46亿元,预计净利润4.59亿元,由此可见中航机电是中航工业集团旗下机电系统公司的上市平台,虽然2013年定增终止,但是持续的资产注入是大势所趋,而且此次托管的资产都是公司制,不存在体制上的障碍,根据中航工业集团历年资产注入的历史经验,每两年进行一次注入,预计2014年中航机电将重启注入。

 

2013年公司净利润为4.19亿元,如果18家托管公司注入完成,2013年净利润将达到8.78亿元,在军机换装的情况下,军品收入每年可以实现15-20%的增速,预计2014年净利为10.36亿元左右。PE估值25倍左右计算,公司市值应该是259亿元。以2014725日收盘价15.02/股计算,公司当前总市值为107.5亿元,尚有1.74倍的空间。如果不考虑资产注入,2014年公司每股收益预计为0.7/股左右,目前的PE估值为21.43倍,处于比较合理的区间

 

 

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